La realidad de los datos y el debate sobre el futuro
José Luis Martínez Campuzano, Asociación Española de Banca (AEB)
Por primera vez en muchos años el crecimiento económico mundial sorprende, tanto por su intensidad como por ser generalizado. Y todo apunta que, salvo imprevistos, también será un crecimiento sostenido.
De hecho, se observa que la recuperación de la inversión productiva se acelera pudiendo superar este año el 3,5 % anual. Un año atrás su crecimiento era del 1,5 %. Una aceleración de la inversión que se observa tanto en la construcción como no construcción.
¿En qué se apoya esta recuperación de la inversión? Más allá de superarse los temores a la una fuerte desaceleración en China y la Crisis de las economías emergentes por el descenso de las materias primas, sin duda está contribuyendo de forma positiva tanto las favorables condiciones de financiación, la reducción del slack de capacidad (incluidos empleos con crecimiento salarial aún contenido) y la propia mejora en las perspectivas de crecimiento potencial. Recordemos que la tasa de desempleo promedio en las economías desarrolladas del 5,7 % es el menor nivel desde 2008.
¿Cómo se traduce todo esto en el diseño de la política monetaria? El miércoles la Fed ya puso sobre la mesa la estrategia de reducción de su balance, al mismo tiempo que el mensaje más alcista de lo esperado de la reunión ha llevado al mercado a asignar una probabilidad superior al 65 % a una nueva subida de tipos en diciembre. Algo similar ocurrió tras la última reunión del BOE, donde la mayoría del consejo consideró probable que hubiera retirada de estímulos a corto plazo. En el caso del BCE todo apunta a que en octubre probablemente se avanzara la estrategia de reducción de balance... Leer Más