La deuda no es mala, de hecho puede ser imprescindible
Juan Gómez Bada de Rumbo Inversor
A raíz del artículo de la semana pasada sobre Barón de Ley, me ha llegado por varios lados la misma duda: ¿Por qué un negocio con menos caja es más rentable? La pregunta es muy lógica porque solemos pensar intuitivamente que cuantos más activos tenga una empresa mejor para sus accionistas.
Los inversores buscamos rentabilizar nuestro capital y para ello invertimos en los activos que pensamos que mejor retorno nos van a dar teniendo en cuenta el nivel de riesgo asumido. La rentabilidad de una inversión se calcula dividiendo lo obtenido (beneficios, dividendos, intereses, flujo de caja o valor de venta) entre lo invertido (desembolso o valor de compra). Es decir, cuanto menor sea el capital necesario (denominador) para obtener un resultado determinado mayor será la rentabilidad.
Un mismo negocio que con 10 millones de euros de recursos propios sea excelente, con 50 millones será mucho menos rentable y con 200 millones de capital probablemente sea una ruina. Por ello, las empresas deben optimizar siempre la utilización de su capital.
La deuda no es mala en sí...
... de hecho, puede ser imprescindible. En muchos sectores para disminuir la necesidad de capital (recursos propios) y poder competir rentablemente es necesario endeudarse. Aunque aumente el riesgo para los accionistas.
Un ejemplo es la banca minorista. Ningún banco podría ser rentable dando hipotecas a particulares si no se endeudase. Debe financiar esa actividad a bajo coste con recursos ajenos (depósitos de clientes, cédulas hipotecarias, titulizaciones, descuento de activos en el BCE, etc). Se trata de una actividad con muy bajo riesgo individual que solamente gestionando gran volumen de operaciones, asumiendo un elevado apalancamiento y a través de la venta cruzada de otros productos o servicios financieros puede alcanzarse un modelo de negocio rentable. Algo similar ocurre en el sector eléctrico o en las autopistas. Las compañías sin deuda no llegarían a obtener rentabilidades aceptables para los accionistas.