El sentimiento del mercado nunca ha sido peor y todo el mundo se está protegiendo de una caída
Las acciones han sido castigadas desde principios de 2022 culminando ayer con el S&P ingresando oficialmente en una corrección del 10% desde sus máximos históricos. Pero una mirada al sentimiento del mercado muestra que el sentimiento de los traders rara vez ha sido peor.
El último informe de Morgan Stanley Prime Brokerage (disponible para suscriptores profesionales) mostró cuanto ha caído el sentimiento alcista. Según el grupo PB del banco, en la última semana, el apalancamiento neto entre los fondos largos/cortos había caído a solo el 48%, el nivel más bajo visto desde junio de 2020, ya que los fondos de cobertura se acumularon en posiciones cortas.
Como detalla el banco, la venta de la semana pasada "se concentró en gran medida en América del Norte, aunque los HF también se inclinaron hacia la venta de acciones de la UE. en línea con algunos de los niveles más altos que hemos visto hasta la fecha".
Pero además de la venta agresiva de acciones en corto, que necesitaría solo una palabra de esperanza de la Reserva Federal para provocar una contracción masiva, los traders cada vez más bajistas han estado expresando su perspectiva mediante la obtención de coberturas a la baja récord, que como señala Bloomberg, "pueden ser una de las razones por las que hasta ahora se ha evitado lo peor".
Los traders han estado aumentando constantemente las apuestas contra las acciones. Como resultado, no solo han aumentado las apuestas bajistas en el SPY ETF, sino que el interés abierto en productos centrados en bonos también ha aumentado a niveles históricos. Mientras tanto, los gestores profesionales han estado cubriendo sus exposiciones crediticias.
Es esta protección a la baja sin precedentes lo que ha permitido que los mercados se mantengan relativamente resistentes durante la noche, sacudiéndose una caída en los futuros que en un momento llegó a casi el 3% en el índice Nasdaq 100.
“Cuando los mercados están en máximos históricos, hay mucho espacio para un movimiento a la baja”, dijo por teléfono Randy Frederick, director gerente de negociación y derivados de Charles Schwab. “Creo que eso podría disminuir el impacto de esto”.
Entonces, ¿qué tan generalizado es el sentimiento bajista? Según datos de Bloomberg, el interés corto como porcentaje de las acciones en circulación del S&P se ha duplicado desde principios de año, alcanzando la semana pasada el nivel más alto desde diciembre de 2020, según datos de IHS Markit Ltd. Más del 6% del fondo ahora está en préstamo.
Pero mientras algunos están cortos en el S&P, otros solo están comprando opciones de venta, con el interés abierto de SPY la semana pasada subiendo a un máximo de dos meses, y una relación Cboe put-to-call que rastrea el volumen de opciones vinculadas a todo, desde acciones individuales hasta los índices, también se han disparado.
Es esta "cobertura frenética" la que está ayudando a amortiguar cualquier caída, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co, evitando que el mercado caiga, un proceso que en muchos sentidos será necesario para que el sentimiento de riesgo realmente toque fondo.