El estratega de Morgan Stanley "Wilson el preocupado" cree que los inversores no deberían estar comprando acciones

Hace una semana se anunció la quiebra de los bancos estadounidenses Silicon Valley Bank y Signature Bank of New York, y los problemas de otros bancos regionales, que fueron ayudados tanto por los grandes bancos americanos, como por el regulador. Poco después era UBS el que anunciaba problemas que le han llevado a ser comprado por Credit Suisse, con apoyo, si fuera necesario, por parte del Banco Central de Suiza.

¿Ha terminado la crisis bancaria? Dick Bove, analista de Odeon Capital Group, cree que sí.

Bove escribió en una nota a los clientes que parecía que la industria bancaria de EE.UU. se estaba "uniendo... para solucionar los problemas de la industria", que habría suficiente dinero disponible para detener las corridas de depósitos en "cualquier banco de tamaño significativo" y que parecía que el gobierno federal estaba "fuera de peligro".

En una nota del martes, Bove había predicho que Royal Bank of Canada renovaría sus esfuerzos para adquirir First Republic Bank

Esta opinión es compartida por otros analistas y gestores, de ahí la fuerte subida hoy de las bolsas europeas.

Pero no por todos.

El estratega jefe de acciones estadounidenses de Morgan Stanley, Mike Wilson, cree que los inversores están malinterpretando el rescate de los depositantes bancarios, y que no deberían comprar acciones.

“Desde la perspectiva del mercado de acciones, los eventos de la semana pasada significan que la disponibilidad de crédito está disminuyendo para una amplia franja de la economía, lo que puede ser el catalizador que finalmente convenza a los participantes del mercado de que la prima de riesgo de las acciones (ERP) es demasiado baja”. dice Wilson.

Se refiere a un indicador que dice que las acciones simplemente no valen el riesgo, especialmente cuando los inversores pueden obtener más por su dinero de los bonos del Tesoro y de alto grado.

“Hemos estado esperando pacientemente este reconocimiento porque viene con la verdadera oportunidad de compra”, dijo Wilson, quien señala que el ERP actual del S&P 500 es de alrededor de 220 puntos básicos. "Dado el riesgo para las perspectivas de ganancias, la relación riesgo/recompensa en las acciones de EE.UU. sigue siendo poco atractiva hasta que el ERP sea de al menos 350-400 pb, en nuestra opinión".

Wilson cree que las ganancias de Wall Street la semana pasada se debieron a una mala interpretación de la acción de los funcionarios estadounidenses. “Creemos que tiene que ver con la opinión que hemos escuchado de algunos clientes de que el rescate de los depositantes por parte de la Fed/FDIC es una forma de flexibilización cuantitativa (QE) y proporciona el catalizador para que las acciones suban”, dijo.

“Si bien el aumento masivo en las reservas del balance de la Reserva Federal la semana pasada vuelve a licuar el sistema bancario, hace poco en términos de crear dinero nuevo que pueda fluir hacia la economía o los mercados, al menos más allá de un breve período de, digamos, unos pocos días. o semanas”, agregó Wilson.

Después de todo, la Fed está prestando, no comprando. “Si un banco toma prestado de la Reserva Federal, está expandiendo su propio balance, haciendo que los índices de apalancamiento sean más vinculantes. Cuando la Fed compra el valor, el vendedor de ese valor tiene espacio en el balance disponible para una expansión renovada. Ese no es el caso en esta situación”, dijo Wilson.

El estratega de Morgan Stanley, apodado "Wilson el preocupado", se ganó elogios en Wall Street por anticipar correctamente la liquidación de bonos y acciones de 2022, el peor año del S&P 500 desde 2008. Para 2023, se encuentra entre los más pesimistas, pronosticando un final de 3900 . para el índice.