Renta Corporación, previo 2T21: recuperando actividad transaccional
Renta 4 Banco
Renta Corporación publicará sus resultados correspondientes a 2T21/1S21 el próximo miércoles 21 de julio a cierre de mercado, y ofrecerá una conference call el jueves 22 a las 10:00h CET.
Esperamos unos resultados en 2T21 que continúen mostrando recuperación de actividad transaccional, consolidando Bº neto positivo (2,1 mln eur R4e a 1S21) y pendientes de la guía de cara a cierre de año (donde se espera un 2S21 de mayor actividad para cerrar el ejercicio con un objetivo de 9,5 mln eur de Bº neto (vs 3,7 mln eur R4e).
Reiteramos recomendación de Mantener y precio objetivo 2,25 eur/acc.
Destacamos:
En cuanto al negocio transaccional (>85% de los ingresos totales de Renta Corporación), esperamos un 2T21 en el que la actividad de la Compañía se haya moderado ligeramente con respecto al positivo 1T21 (en el que se cerraron 7 transacciones), pero continuando con la tendencia de recuperación mostrada desde el inicio de 2021 (con el cierre de 4-5 nuevas operaciones en 2T21). Las operaciones cerradas en 2T21 estimamos hayan sido Ventas de inmuebles, esto es, pasando por el balance de la Compañía, aportando en este sentido, un mayor margen. Por sectores, esperamos que las transacciones se hayan realizado en hotelero, logístico y residencial, sectores que coyunturalmente tendrían mayor actividad inversora.
Por su parte, al igual que en 1T21 estimamos escasa actividad en el negocio patrimonial de la Compañía. En este sentido, consideramos que las inversiones de Vivenio han continuado siendo limitadas en 2T21, con la mayor parte del capital comprometido en los proyectos existentes y a la espera de la entrada del nuevo socio a finales de julio (el fondo australiano Aware Super PTY LTD). En este sentido, consideramos que a partir de 2S21 se reactivarán las inversiones en Vivenio (aprox. 400 mln eur de nuevo capital).
Con todo ello, estimamos unos ingresos planos creciendo un +13% vs 1S20, hasta 29 mln eur en 1S21 (9,8 mln eur en 2T21 vs 5,0 mln eur en 2T20, situando el margen de las operaciones en torno a 7,1 mln eur en 1S21 (vs 4,0 en 1S20; margen de las operaciones en 2T21 de 2,6 mln eur vs 0,1 mln eur en 2T20).
Prevemos que la Compañía mantenga la contención de gastos de estructura vista en 1T21, elevando la cifra de EBITDA hasta 4,8 mln eur en 1S21 (vs -0,8 mln eur en 1S20). Por último, estimamos un Bº neto de 2,1 mln eur en 1S21 (0,5 mln eur en 2T21 vs -2,1 mln eur en 2T20) sin contar con activación de créditos fiscales.
Atentos a: 1) actividad transaccional y márgenes; 2) evolución de la cartera de negocio y guía de cara a 2S21, y; 3) posibles noticias en relación a Vivenio (entrada de nuevo capital, renovación del contrato de gestión, nuevas inversiones, etc.).