Red Eléctrica: Incertidumbre de cara al siguiente periodo regulatorio 2020-2025
Las dudas sobre la remuneración regulada reducen visibilidad.
Después de las declaraciones del Ministro de Energía advirtiendo sobre un posible descenso en la remuneración de los activos regulados se ha incrementado notablemente la incertidumbre en un sector cuya principal característica era la visibilidad y el bajo riesgo.
Aunque creemos que la compañía está protegida por el sistema de escalones que limita a -50 p.b. anuales la bajada de la remuneración regulada a partir de 2020, esta incertidumbre ha provocado una fuerte presión sobre la cotización, acentuada por la caída del precio de la renta fija y el repunte de las expectativas de subidas de tipos.
Asumimos bajadas de -50 p.b. anuales desde 2020 como escenario
Para la valoración de REE hemos asumido como hipótesis en nuestro escenario base la bajada de -50 p.b. anuales estipulada en la ley actual (recordamos que actualmente la remuneración al transporte de electricidad se sitúa en 6,5%). No obstante, hemos realizado un ejercicio de sensibilidad sobre esta remuneración, siendo entre -5% y -25% la caída estimada en BPA 2020e si hubiese recortes superiores (entre -100 p.b. y -300 p.b.). (Leer más)