ORACLE: Resultados preocupantes. La excluimos de nuestra cartera.

La deuda a cierre del trimestre queda por encima de lo esperado (104.000M$ vs 87.600M$ esp consenso). También el Capex del trimestre es mayor de lo esperado (12.000M$ vs 8.200M$esp) y por tanto también el FCF es más negativo de lo esperado (-10.000M$ vs -5.800M$ esp). La compañía anuncia incremento del Capex para el 2026 (cierra el año en mayo) de 35.000M$ a 50.000M$.

Por el lado positivo, la cartera de pedidos sigue creciendo fuerte (+438% a/a, lo que supone un crecimiento de +15% vs el trimestre anterior). De cara al próximo trimestre, el equipo directivo en la conferencia de analistas anunció que esperan crecimiento de ingresos entre +19% y +21% (vs +19,6% esperado por el consenso) y BPA en el rango de +1,70$/+1,74$ (vs 1,72$ esperado por consenso). Así pues, las guías del próximo trimestre son en línea con lo esperado tanto en ingresos como en BPA.

OPINIÓN: Los resultados de Oracle del trimestre, pese a que no son especialmente débiles, siguen marcados por las fuertes inversiones y endeudamiento para financiar el crecimiento de su negocio de infraestructuras de centros de datos de IA (lo cual les posiciona en una situación de Cash Flow Libre negativo que se extenderá durante los próximos años).

Nuestra recomendación dentro del segmento de la IA sigue siendo centrar la inversión en compañías con fuerte generación de FCF y balances sólidos capaces de hacer frente a las inversiones necesarias para el desarrollo del negocio (como es el caso Nvidia, ASML, Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet…). Por el momento, no creemos que Oracle se encuentre en este grupo y por este motivo la excluimos de la cartera Top USA Selección en nuestra última revisión.