Merlin Properties: Resultados primer trimestre 2019 en línea con las estimaciones
Pablo Fernández de Mosteyrín de Renta 4 Banco
Resultados en línea con nuestras estimaciones tanto en rentas como en EBITDA mostrando crecimientos de dígito simple mientras el beneficio neto cae considerablemente por los extraordinarios derivados de la finalización del contrato con Testa el año pasado. Sin tener en cuenta dicho extraordinario se mantendría constante.
Buena evolución del negocio especialmente en oficinas, centros comerciales y logística con crecimientos de doble dígito. En términos comparables las rentas crecen un 5% i.a. con una importante captación de los aumentos de rentas, lo que lleva a un release spread de 6% en oficinas, 3% en centros comerciales y 8,7% en logística.
La ocupación cae ligeramente respecto al último trimestre, -0,84 pb, pero aún en niveles por encima del 90% (92,6%), con las oficinas y los centros comerciales manteniéndose y parques logísticos cayendo mínimamente.
Crecimiento de doble dígito tanto en AFFO, que crece un 14% hasta los 0,16 eur/acc en línea con el objetivo de alcanzar los 0,6 eur/acc 2019e, como en NAV, que alcanza los 14,94 eur/acc, +11% i.a., ligeramente por debajo de nuestras estimaciones, al igual que el BPA que llega a los 0,16 eur/acc vs 0,15 esperado.
Por la parte del balance, todos los ratios financieros se encuentran en línea con los del cierre de 2018, con un LTV de 40,6%, mejorando considerablemente respecto al 1T18, en línea con el objetivo de la Compañía.
Esperamos respuesta positiva del mercado a la esperara de la conference call con analistas e inversores que se celebra a las 15.00h. Sobreponderar, P.O. 14,16 eur/acc.