Indra: Resultados superan ampliamente las previsiones
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Los resultados han superado las previsiones ampliamente: Ingresos ordinarios 866 mln eur (+10% vs R4e, +9% vs consenso y +16% vs 2T 20), EBIT, principal magnitud, 61 mln eur (vs R4e 54 mln eur y -97 mln eur en 2T 20) teniendo en cuenta gastos de reestructuración del Plan de Acción de –7 mln eur (R4e -0 mln eur). Excluyendo este impacto, el EBIT alcanzó 68 mln eur (vs R4e 54 mln eur y -2 mln eur en 2T 20).
EBITDA 82 mln eur (vs 57 mln eur R4e y desde -69 mln eur en 2T 20) y beneficio neto 33 mln eur (vs 32 mln eur R4e, 26 mln eur consenso y -81 mln eur en 2T 20) con tasa fiscal más elevada de lo que esperábamos: -33% (vs R4e -27% y -26% en 2T 20).
Por divisiones, en T&D, ingresos +23% vs 2T 20, EBIT 28 mln eur (vs 33 mln eur R4e y margen EBIT 8,7% (R4e 12%) y Minsait (IT), ingresos +12% vs 2T 20, EBIT 33 mln eur (R4e 20,6 mln eur) y margen EBIT 6% (vs R4e 4%).
La contratación (precursor de futuros ingresos) cede -11% vs 1S 20 (-9% excluyendo divisa) con fuerte caída en T&D debido a la exigente comparativa y leve subida en Minsait y la cartera de pedidos avanza a un dígito medio (+5%) y vuelve a situarse en máximos históricos, ofreciendo buena visibilidad para la generación de ingresos.
Indra consumió -33 mln eur en caja (vs R4e -26 mln eur), con inversión de circulante -75 mln eur (R4e -40 mln eur) y capex -7 mln eur (R4e -20 mln eur) y la deuda neta aumentó +41 mln eur vs 1T 20 hasta 546 mln eur (+3% vs R4e). Destacamos favorablemente su posición de liquidez: 834 mln eur (746 mln eur en efectivo y 88 mln eur en líneas de crédito no utilizadas) y el reducido importe de vencimientos de deuda en 2021e y 2022e (31 mln eur).
Tras el buen comienzo del año, la directiva ha mejorado los objetivos de la guía 2021e de EBIT y FCF antes reestructuración de plantilla y mantiene la de ingresos (ex divisa) en 3.200 mln eur (R4e 3.300 mln eur), EBIT > 220 mln eur (antes 200 mln eur y R4e 227 mln eur) y FCF antes reestructuración de plantilla >130 mln eur (antes > 120 mln eur y R4e 128 mln eur).
Esperamos impacto positivo en cotización tras haber superado ampliamente tanto nuestras estimaciones como las del consenso y de haber mejorado la guía a nivel operativo y de generación de caja (en línea con nuestras previsiones). Además, la directiva confirmó estar fuera de la puja por ITP, que consideramos positivo. P.O. 9,4 eur. Sobreponderar