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Iberdrola: Se cumplen las guías del año (valoración resultados)
Se cumplen las guías del año (BNA +3,7%) pero con una mayor aportación de resultados extraordinarios positivos. Foco en la actualización del Plan Estratégico que se realzará a lo largo del día de hoy. Principales cifras comparadas con el consenso: Ingresos 31.263M€ (+8,7%) vs 30.050M€ del consenso, Margen Bruto 13.364M€ (+3,3%) vs 12.800M€ esperado; EBITDA 7.319M€ (-7,8%) vs 7.537M€, EBIT 2.712,6M€ (-42,1%) vs 3.958M€ del consenso; BNA 2.804M€ (+3,7%) vs 2.757M€; Fondos Generados por las Operaciones 6.479M€ (+1,1%): Deuda Neta ajustada asciende a 32.856M€ (vs 29.230M€ en Dic 2016).
OPINIÓN: El EBITDA incluye 203M€ de mayor gasto operativo debido a los planes para mejorar la eficiencia del grupo. Neto de este gasto extraordinario, el EBITDA estaría en línea con las estimaciones del consenso (7.537M€). El negocio de redes mejora su contribución al margen bruto en un 10,2%, gracias al crecimiento en EE.UU. y en Brasil (gracias a la integración de Elektro y Neoenergia desde el pasado 24 de agosto).
El negocio de generación y clientes muestra una caída del 8,6%, afectado por la mala evolución del negocio en Reino Unido y en España. En Reino Unido (margen bruto -20%) el negocio se ha visto perjudicado por la caída de la demanda de gas, cierre de Longannet, aumento de costes regulatorios, problemas de morosidad y la depreciación de la libra. En España (margen bruto -12%), el negocio se ha visto afectado por la baja hidraulicidad. La contribución de México mejora en un 27% gracias a la entrada en funcionamiento de nuevos activos, pero es insuficiente para compensar la mala evolución del negocio en Reino Unido y en España. El negocio de renovables (eólica, solar y otras) incrementa el margen bruto en un 6,7%. La contribución de España cae por una menor producción eólica (-0,8%). La contribución de EE.UU. se ha visto afectada por la depreciación del dólar. En Latinoamérica y en Reino Unido las condiciones han sido favorables y ha permitido la mejora en la división.
Los resultados del año incluyen el efecto contable y positivo de 2.026M€ por la reciente aprobación de la reforma fiscal en EE.UU (reducción del tipo impositivo del 35% al 21%). Iberdrola ha aprovechado estas plusvalías para proceder a sanear el valor de alguno de los activos del grupo (almacenamiento de gas y renovables en EEUU, activos de Brasil….) así como para provisionar el coste de alguna de las medidas encaminadas a mejorar su eficiencia operativa. Iberdrola llevara hoy una actualización de su Plan Estratégico.
El posible recorte de los ingresos regulatorios en España, la debilidad del negocio en Reino Unido y la fortaleza del euro afectarán negativamente a la evolución de los resultados del grupo. Iberdrola llevará a cabo un plan de recorte de costes y de venta de activos no estratégicos para hacer frente a este escenario. La conferencia de resultados que se llevará a cabo hoy por el equipo gestor nos aportará más detalles sobre la evolución del grupo, así como sobre la actualización del Plan Estratégico.