Deutsche Bank inicia la venta del negocio minorista en España
Bankinter
Según la prensa económica, DB acaba de iniciar el proceso de venta del negocio de banca minorista en España y espera recibir ofertas no vinculantes antes del 18 de julio. DB cuenta en España con 700.000 clientes, principalmente de banca personal y privada, una red comercial de 230 oficinas con 2.600 empleados y unos activos de 16.000 M€.
Los negocios de banca mayorista y de inversión quedarían fuera del perímetro de la operación así como el negocio en Portugal. Se desconoce el precio de venta aunque según la prensa económica, la intención inicial del banco era obtener hasta 2.000 M€. Pensamos que esta referencia de precio no es válida en estos momentos -la operación excluye el negocio mayorista y la franquicia en Portugal-. De manera preliminar, estimamos un rango de valoración comprendido entre 545 M€ y 750 M€, lo que implica un múltiplo de valoración comprendido entre 0,5x y 0,7 x el valor contable de la entidad.
Pensamos que DB no tiene necesidad urgente de vender activos. Tras la ampliación de capital realizada en abril por 8.000 M€, la ratio de capital CET I “fully loaded” alcanzará el 14,1% (vs 11,9 % en 1T’17) y se situará en el nivel más alto en relación a sus comparables -entorno al 11,0/12,0%-. A pesar de ello, la venta del negocio en España tiene sentido estratégico para DB. El tamaño de la entidad en España es inferior al de las principales entidades especializadas en banca comercial (Caixabank 370.000 M€; Bankia 184.000 M€; Sabadell 220.000 M€; Unicaja de 56.000 M€; y LBK 39.000 M€). Cabe recordar, que otras entidades como Barclays y Citigroup han implementado con anterioridad una estrategia de venta de negocios en los mercados donde no tenían una cuota de mercado significativa.