La Fed recorta en diciembre, pero el mercado exagera 2026
- Fed: se espera un recorte de 25 pb el 10 de diciembre.
- 2026: el banco central bajaría tipos menos de lo que descuentan los mercados.
- Europa: último recorte de tipos ahora se desplaza hacia comienzos de 2026.
Esperamos que estéis teniendo una buena mañana. Para hacerla un poco mejor compartimos este comentario de Xavier Chapard, estratega de LBP AM y accionista mayoritario de LFDE, sobre las perspectivas económicas en Estados Unidos y la trayectoria esperada de los tipos de interés a uno y dos años vista.
Perspectivas para la Fed y la economía de EE. UU.
El analista señala que “pensamos que la Fed va a rebajar el precio del dinero 25 pb el 10 de diciembre”, lo que encaja con la idea de un primer ajuste a la baja tras la fase más agresiva del ciclo de subidas. Sin embargo, introduce un matiz importante al añadir que “el año próximo el banco central bajará los tipos menos de lo que pronostican los mercados”, sugiriendo que el mercado podría estar adelantando un ritmo de recortes demasiado optimista.
Para sustentar este escenario, Xavier Chapard recuerda que “el Libro Beige de noviembre, publicado por la Fed el miércoles, indica que los riesgos para el empleo han vuelto a aumentar, mientras que los riesgos de subida acusada de la inflación siguen siendo bajos”. Es decir, la Reserva Federal empieza a ver cierta fragilidad en el mercado laboral, pero no detecta presiones inflacionistas que obliguen a endurecer de nuevo su discurso.
En conjunto, el mensaje que se transmite es el de una Fed dispuesta a recortar ligeramente el tipo oficial para acomodar la debilidad del empleo, pero sin comprometerse aún con un ciclo intenso de bajadas como el que muchos inversores descuentan en las curvas.
Tipos de interés en Europa
El comentario también aborda la situación en Europa. En este caso, el analista indica que “pensamos que sería adecuado recortarlos una última vez, si bien esta bajada tiene ahora más probabilidades de producirse a comienzos de 2026 que a finales de 2025”. La lectura es clara: el escenario de un recorte adicional sigue sobre la mesa, pero su timing se desplaza hacia el inicio de 2026.
Esta visión sugiere que el Banco Central Europeo podría optar por una postura algo más prudente, prolongando el periodo actual de tipos y esperando a tener una confirmación más sólida de la evolución del crecimiento y de la inflación en la zona euro antes de dar el siguiente paso.
El resultado es un escenario de política monetaria menos expansiva de lo que el mercado venía descontando tanto en Estados Unidos como en Europa, con recortes más espaciados y concentrados en momentos puntuales del ciclo.
Reflexión de Capital Bolsa
Desde nuestra óptica, el mensaje de fondo es que los bancos centrales no van a “rescatar” tan rápido a los mercados como algunos precios descuentan hoy. Un recorte de 25 pb por parte de la Fed en diciembre es verosímil, pero el número de bajadas posteriores sería más limitado. En Europa, la idea de un último recorte que se desplaza a comienzos de 2026 refuerza la necesidad de ser selectivos en activos sensibles a tipos.
Operativamente, en Capital Bolsa creemos que un entorno de menos recortes de los esperados aumenta la probabilidad de episodios de volatilidad y correcciones, que deberían verse como oportunidades para construir posiciones en activos de calidad en lugar de perseguir el mercado tras cada rebote.