"Escepticismo ante el rebote. Se demuestra que los bancos centrales llegan tarde. Hoy el BoE sube tipos"

Tras 6 días seguidos de caídas respetables, Europa rebotó ayer gracias a una reunión de urgencia del BCE tras la cual vino a decir que evitará la fragmentación de las condiciones de financiación en la UEM, pero sin concretar nada. Y Wall St también rebotó tras 5 días de caídas tras subir la Fed 75 p.b. en lugar de 50 p.b., hasta 1,50%/1,75%, y revisar notablemente a la baja sus estimaciones de crecimiento y al alza las de inflación, con los consejeros (“diagrama de puntos”) situando sus estimaciones de tipos mucho más altas que antes (Dic.’22: 3,25%/3,50% vs 1,75%/2,0% anterior). Powell se explicó bien, pero el aumentar en el último momento la dimensión de las subidas de tipos reduce algo la confianza en la Fed, al tiempo que el nuevo escenario macro descrito es entre regular y malo. La probabilidad de entrar en recesión ha aumentado.

Hoy a las 13h el BoE subirá +25pb, hasta 1,25%... pero no descartemos +50pb. Y el suizo SNB (9:30h) repetirá en -0,75%. Mañana se reúne el BoJ, que también repetirá tipos (-0,10%). Europeas intentará rebotar hoy, pero es improbable que lo consiga. Ya veremos cómo cierra NY. En situaciones como estas las segundas reflexiones son las que terminan imponiéndose. Porque tipos más altos más rápidamente, menos PIB y más inflación no es un mensaje particularmente estimulante. El rebote de ayer no cambia el fondo.