Eramos pocos en el mercado, y parió el Tribunal Supremo

La jornada comenzaba caídas en el mercado asiático por la debilidad mostrada ayer en Wall Street. La rentabilidad del mercado de bonos volvía a verse presionada al alza, lo que provocaba a su vez incremento de la presión vendedora en los activos de riesgo.

Los mercados de valores europeos abrían prácticamente planos, y con los inversores a la expectativa de la cumbre hoy en Bruselas sobre el Brexit. Por otro lado, los gestores europeos analizaban las actas de la última reunión de la Fed, publicadas ayer, aunque la opinión generalizada es que no presentaban grandes sorpresas.

Tras la apertura la presión compradora empezó a aumentar en las bolsas, apoyadas por una mejora del mercado de bonos, y tras la primera hora de negociación el Eurostoxx 50 subía un 0,47%, mientras que el Ibex 35 subía un 0,70%

Tres eran a priori los factores que condicionarían la evolución de las bolsas hoy.

Tres eran las referencias que condicionarían las bolsas en el día de hoy, a juicio de los analistas de Bankinter. Analicemos estos tres factores:

1. Las declaraciones de la Cumbre de Jefes de Estado sobre el Brexit: El desacuerdo sigue vigente en puntos clave, y parece que el escenario actual más probable es que se extienda el plazo de transición sobre el Brexit. Se habla de un nuevo plazo de 21 meses.

2. Datos macro: Destacaríamos las ventas minoristas del Reino Unido en septiembre con una caída del –0,8% mensual frente –0,4% esperado. Y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia que mejoró claramente las expectativas. En conjunto los datos macro hoy tuvieron poco impacto en los mercados.

3. Resultados empresariales: Hoy no ha sido una jornada excesivamente fructífera en publicaciones de cuentas corporativas. Hoy publicaban en EE.UU. antes de la apertura: PPG Industrials, Bani of New York, Philip Morris. Después del cierre publicarán: American Express, PayPal.

Hasta ahora la temporada de resultados en EE.UU. está superando ampliamente las expectativas. En Europa mejor, pero no tanto.

Esos han sido los factores que a priori iban a monopolizar el interés inversor, sin embargo, la noticia saltaba poco después de las 11:00 hora española: El Tribunal Supremo modificaba su jurisprudencia anterior, y en una nueva sentencia publicada hoy determinaba que las entidades bancarias tendrán que abonar, con carácter retroactivo, el impuesto de AJD en las escrituras públicas.

Cuando el mercado conoció esta resolución el sector bancario español se desplomó. Valores como el Banco Sabadell, Bankia, Liberbank, Unicaja, perdían más de los 5 puntos porcentuales. Las pérdidas de los grandes bancos eran menores, pero aun así importantes. Estos descensos se han extendido hasta el cierre.

Lo que nos preguntan muchos inversores es si estas caídas están justificadas. Las primeras estimaciones hablan de que el impacto de esta resolución en el sector podría estar entre los 3.000-5.000 millones de euros. En principio, la pérdida de capitalización simplemente de hoy ya habría descontado esa pérdida, por lo que descensos adicionales no estarían justificados por este motivo.

El problema reside en que el sector bancario europeo, y especialmente español, ya está teniendo muchos problemas por el actual entorno de tipos bajos y crecimiento económico tenue, así como por los problemas de sus participadas en diferentes países emergentes. Los resultados de las entidades financieras españolas, que conoceremos a partir de la próxima semana, reflejarán ese deterioro. Lo de hoy del TS simplemente ha sido un granito más en una montaña que cada vez es más alta.

El aspecto técnico del sector bancario está empeorando rápidamente.

Técnicamente los bancos están rompiendo, o a punto de romper, importantes soportes técnicos. Esto sugiere que en el corto plazo las caídas continuarán. Descensos que se trasladarán al selectivo español, que también está deteriorando su aspecto gráfico de forma importante.

Parece que pintan bastos para los inversores. Los rebotes no duran más de un día. El papel sale en cuanto hay repuntes intradías. Los gestores quieren reducir su exposición a la renta variable de forma precipitada. Unas estructuras gráficas en las caídas que no vaticinan nada bueno en las próximas semanas.