"Apertura ligeramente al alza tras una primera semana del año marcada por unas Actas de la Fed"
Apertura ligeramente al alza tras una primera semana del año marcada por unas Actas de la Fed (correspondientes a su reunión del 15 de diciembre) en las que se empieza a hablar de reducción de balance (QT o quantitative tightening).
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Las discrepancias entre los miembros de la Fed no se refieren tanto al tapering (tras su aceleración desde principios de año, podría finalizar en el mes de marzo) ni a subidas de tipos de interés (tres en 2022 según el dot plot, cuatro según las expectativas del mercado), sino más bien a cuándo comenzará la reducción de balance., un balance que actualmente se sitúa en 8,8 bln usd y que según algunos miembros de la Fed debería empezar a reducirse poco después de la primera subida de tipos. Teniendo en cuenta que el consenso sitúa la primera subida de tipos en marzo con un 70% de probabilidad, el mercado ha llegado a interpretar que la reducción de balance, y con ella la retirada de liquidez por parte de la Fed, podría comenzar en julio.
Esta interpretación de una retirada de estímulos más rápida de lo esperado ha impulsado las TIRes al alza con fuerza en lo poco que llevamos de 2022, especialmente en EEUU (TIR 10 años +25 pb hasta 1,76%, en su peor semana desde feb-21) pero también con traslado a Europa (Alemania +13 pb a -0,04%). Este entorno está impulsando los sectores value, especialmente a la banca, aunque también a sectores cíclicos en general (aceros, petróleo) y lastrando aquellos sectores más vinculados a tipos.