Siemens Gamesa: Nuevo Profit Warning y revisión a la baja de las guías para el ejercicio 2022 (valoración)
Análisis Bankinter
Profit warning sobre los resultados para el 1T 2022 (oct-dic21) ante el impacto negativo de los problemas en las cadenas de suministro y los mayores costes. Además, de nuevo la compañía menciona problemas en el lanzamiento de la nueva plataforma 5X (Onshore).
La revisión de la cartera de Onshore supondrá un impacto negativo por provisiones en el EBIT del trimestre de -289M€. En conjunto para el 1T 2022 anticipa unas Ventas de 1.800M€ (-21,6% a/a), EBIT pre PPA y costes de I&D de -309M€ (vs +121M€ en 1T 2021).
La deuda financiera neta se eleva a -1.100M€ (desde -207M€ al cierre de 2021), aunque cuenta con líneas de crédito por valor de 3.200M€.
Los pedidos ascienden a 2.500M€, elevando el total de la Cartera de Pedidos a 33.600M€.
Siemens Gamesa revisa a la baja su guidance para el ejercicio 2022 a un rango de crecimiento de los Ingresos entre -9% y -2% (desde -7% y -2%), mientras que el margen EBIT pre PPA y costes de I&D se sitúa entre -4% y +1% (desde el rango +1% y +4% anterior).
Mantienen sus objetivos a largo plazo de un margen en el rango entre +8% y +10%. La compañía llevará a cabo esta mañana una conference call y publicará resultados completos del 1T 2022 el próximo 3 de febrero.
Opinión de Bankinter
De nuevo sorpresa negativa, por problemas externos (problemas de suministro y aumento de costes), pero también internos (de nuevo se mencionan problemas en el lanzamiento de la nueva turbina 5X, Onshore). Las provisiones anunciadas suponen un margen EBIT pre PPA y costes I&D preliminar en el 1T 2022 del - 17,2%.
Los nuevos objetivos para el año muestran un ligero retraso en las expectativas de ventas, pero un impacto más relevante en márgenes, que elevan la probabilidad de acabar el ejercicio en negativo (ya que el rango objetivo de margen EBIT estimado pasa a -4% y +1%). Esto supondría el tercer año consecutivo con márgenes negativos (o prácticamente) lo que supone una presión adicional sobre el balance de la compañía.
Mantenemos nuestra recomendación de Vender mientras no haya visibilidad sobre la capacidad de rentabilizar la actividad (especialmente la actividad de Onshore).
Volveremos a revisar nuestras estimaciones a la baja para reflejar las nuevas provisiones y márgenes a la baja. A pesar de la elevada Cartera de Pedidos, las pérdidas de Onshore restan valor y capacidad financiera al Grupo.
SIEMENS GAMESA (Vender; Precio Objetivo: 19,20€; Cierre:18,95€; Var. Día: +3,0%; Var. 2022: -10,1%)