Melia: Refinanciación deuda. Conversación con la compañía (valoración y precio objetivo)
Renta 4
1-. Ayer hablamos con la directiva para tener más detalles sobre el proceso de refinanciación que se ha publicado en los últimos días. 2-. Si bien es cierto que se llevará a cabo una refinanciación, aseguran que no será sobre el importe total de la deuda sino que será sobre una parte de la deuda a menor plazo.
3-. Descartan, eso sí, que se lleve a cabo una ampliación de capital.
4-. Mantienen el compromiso de reducción de deuda y reiteran su plan de ingresar en torno a 120 mln en varias operaciones de venta y gestión de hoteles en el Caribe. Ya ingresaron 15 mln eur por este concepto en 3T 23 y esperan que el resto se recoja en 2024, aunque otros 15 mln eur podrían entrar en 4T 23.
5-. La refinanciación de la deuda debería dejar la relación tipo fijo/variable sin grandes cambios, en torno al 44%/56% actual.
6-. Meliá cuenta con una deuda neta (ex IFRS 16) de 1.230 mln eur (2,5x EBITDA 2023 R4e) y contaba con una liquidez de 358 mln eur a septiembre 2023.
Valoración:
1-. Creemos que los títulos cayeron ayer debido al riesgo (incorrecto) de que la compañía lleve una ampliación de capital. En nuestra opinión, la decisión de Meliá de refinanciar parte de su deuda a corto plazo (vencimiento 2023e 37 mln eur y 24e 338 mln eur) es acertada ya que permitiría suavizar los vencimientos y contener las salidas de caja más a corto plazo. Asimismo, creemos que el enfoque de reducir deuda es adecuado y que la compañía debería aprovechar la buena evolución del negocio y las favorables perspectivas para desapalancarse. MELIA P.O. 7,5 eur. SOBREPONDERAR.