Deutsche Telekom: Vende su filial T-Mobile Netherlands por 5.100 M€. Softbank adquiere un 4,5% de DT (valoración)
Análisis Bankinter
El comprador de T-Mobile Netherlands es un consorcio formado por los fondos de capital riesgo Apax y Warburg Pincus. Al mismo tiempo, DT ha efectuado un canje por el que cede un 4,5% de su capital a Softbank a cambio de 45 millones de acciones de T-Mobile US (3,6% del capital).
Opinión de Bankinter
Noticia positiva. La transacción, que se anunció en el Capital Markets Day en mayo, representa un múltiplo EV/EBITDA 2020 de 8,7x frente a un nivel de 5,6x al que cotiza la propia DT. Ésta busca obtener fondos para financiar la compra de frecuencias y la expansión en EE.UU.
Su filial americana, T Mobile US, muestra un comportamiento positivo en un mercado con mayor crecimiento y márgenes que el europeo mientras que el negocio en Alemania se ha visto afectado por las restricciones por CV-19 mostrando un menor crecimiento orgánico de ingresos y EBITDA en 1S 2021.
Los ingresos aumentaron en ese periodo +2% en Alemania vs +5,4% en EE.UU. y el EBITDA +3,7% y +4,6% respectivamente. Y los márgenes EBITDA fueron +34,3% en Alemania frente a 39,9% en EE.UU.
Deutsche Telekom es nuestro valor favorito en el sector por su exposición al mercado alemán, el más resiliente en Europa, y a EE.UU., con mayores ritmos de crecimiento y rentabilidad, donde es el segundo operador móvil tras la adquisición de Sprint.
La integración de ésta con T Mobile avanza más rápidamente de lo previsto inicialmente y el objetivo de sinergias en 2021 se revisa al alza.
Tras los resultados 2T 2021 el grupo elevó sus guías por segunda vez en el año: EBITDA >37.200 M€ (vs ~37.000 M€ inicial), que representa un crecimiento de +6,3%, y FCF >8.000 M€ (vs ~8.000 M€ inicial), +27%.
DEUTSCHE TELEKOM (Cierre: 17,90€; Var. Día: +0,56% ; Var. Año: +19,7%)