Aena: El gobierno obliga a Aena a rebajar el alquiler de sus tiendas (valoración)
Impacto del -3% en valoración (hasta 150,8€/acción). Recomendamos Comprar. El Congreso aprueba una enmienda por la que Aena tendría que renunciar al cobro de las rentas entre el 15 de marzo y el 20 de junio de 2020 y ajustarlas a partir de entonces a la evolución real del tráfico de pasajeros.
Esta modificación se mantendría hasta que se recuperen los niveles de tráfico de 2019. Aena estima una reducción de los ingresos comerciales de unos 1.500M€ a lo largo del periodo 2020-2025.
Opinión de Bankinter
El impacto estimado por la compañía es muy próximo a nuestra estimación preliminar de 1.400M€ y, por tanto, muy por debajo de los 3.000M€ con los que especulaba la prensa. La nueva enmienda tiene un impacto de 700M€ a futuro, además de los 800M€ de alquileres no cobrados hasta la fecha y que ya estaban incluidos en valoración. Por ello, confirmamos el impacto del -3,0% en valoración (hasta 150,8€/acción vs 155,5€/acción anterior) vs -9,5% según prensa, y consideramos que gran parte del impacto está ya recogido en precio. Por tanto, mantenemos recomendación de Comprar. El principal catalizador será la recuperación del tráfico aéreo, que se acelerará tras la reapertura de las rutas aéreas con EE.UU. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda recuperará con fuerza y la compañía presenta una sólida posición financiera.
AENA (Comprar; P. Objetivo: 150,8€; Cierre 138,4€; Var. Día -1,6%; Var. Año: -2,7%)