Bonos: “Inflación vs tono hawkish de los bancos centrales”.
Bankinter
La Inflación americana afloja hasta +8,5% en julio (vs +9,1% ant.) con la Subyacente estable en +5,9%, pero: Kashkari (Fed Minneapolis), Daly (San Francisco) y Evans (Chicago) consideran que embridar la Inflación lleva tiempo y abogan por subir tipos (Fed Funds ~3,5%/4,0% en dic.2022 vs 2,25%/2,50% actual).
El rally de julio (bajada de TIR) pivota en la expectativa de un cambio en la política monetaria ¿recesión & bajada de tipos en 2023?, pero la TIR del 10 A en EEUU no se aleja del 3,0% (2,80%) con el Bund alemán en 0,90% porque:
(1) la intención de la Fed es subir tipos en 2022 y 2023 (link a las proyecciones) y no es buena idea ponerse enfrente de un banco central. Don´t Figth the Fed!,
(2) aún es pronto para cantar victoria – IPC medio de la Fed de Cleveland en +6,3% (vs +5,9% ant) & +5,2% en Salarios Medios/hora -. Rango (semanal) estimado T-Note: 2,75%/2,85%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 0,88%/0,95%.