Bonos: "El crédito de calidad vive un momento dulce"
Análisis Bankinter
En la UEM, los bonos periféricos lideran las subidas (bajadas de TIR) gracias al impulso de Alemania y Francia para crear un fondo de recuperación por 500.000 M€. El plan, aún tiene que ser aprobado por los 27 países de la UE, pero es un cambio a mejor. Italia, España, Portugal y Grecia tienen un margen presupuestario limitado (Deuda/PIB y Déficit Fiscal >media) y una dependencia alta del sector servicios – muy sensible al CV19 -.
EEUU, emite 20.000 M$ a 20 A por primera vez desde 1986, con una demanda 2,5 x superior a la oferta. La pendiente de la curva se mantiene estable (~50 pb en 2/10 A) porque la Fed puede incrementar aún más su balance y contrarrestar el aumento del Déficit (la Administración Trump prepara bajadas de impuestos). Los bonos corporativos de calidad viven un momento dulce porque los diferenciales son atractivos, la demanda en el primario supera ampliamente la oferta (Ferrari, Comcast, Intesa…) y continúa la entrada de dinero en fondos y ETF´s. Como referencia, el patrimonio del iShares iBoxx IG (EFT) alcanza máximos históricos (48,3 Bn$ vs 28,2 Bn$ el 19 de marzo). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,48%/-0,58%.