El oro como refugio
Miren este gráfico. ¿Decoupling o el oro
como refugio? Esto último, naturalmente. Veámoslo desde una perspectiva de medio plazo. Los intentos
de ruptura de la resistencia del oro en 1208 $ suponen cuestionar su tendencia bajista desde
2013.
Las bolsas, en el caso del gráfico para el
S&P, ya hace tiempo que ha roto la tendencia alcista iniciada en 2012.
Al final, el oro hace honor a su papel de
refugio ante la incertidumbre.
Y es precisamente esta incertidumbre la que deja obsoletas las
estadísticas sobre oferta y demanda de finales de 2015 que ayer mismo publicó el World Gold
Council.
Con todo, parte de mi trabajo como "forense" es valorarlas.
En definitiva.
En toneladas,
aumento de la demanda del 4 % en el último trimestre del año pasado cuando la oferta se reducía un
10 %.
En el año la relación ha sido de un comportamiento nulo de la demanda con ajuste del 4
% en la oferta.
Dentro de la demanda, el fuerte aumento de la inversión y bancos centrales,
aunque sólo en el primer caso por debajo de la demanda promedio del mismo periodo en los últimos
cinco años (298.9 tn. inversión frente a 194.6 tn). Las 167.2 tn de compra de oro por los bancos
centrales fue superior a los 133 tn. promedio antes. Importante la compra de oro por
Rusia, cuando China publicó la mayor acumulación de oro de los últimos años.
En términos de
la demanda por joyería (descenso del 1 % en la última parte del año pasado y 3.0 % en el conjunto
del año), la diferencia fue evidente entre India (+6 %) y China (-1 %). Entre las dos suponen el 50
% de la demanda de oro por joyería, cuando esta representa un 70 % de la demanda total de
oro.
¿Y ahora qué? Técnicamente, el siguiente reto para los precios del oro es el nivel de
1300 $ onza.
Son niveles de principios de 2015.
Veremos.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en
España