Los gurús hablan: “China y la vacuna… ¿Revueltas en EE.UU.? Desde tecnológicas hacia compañías convencionales.”

Alemania, punta de lanza de la recuperación en Europa, ofreció pruebas de que ya desde mayo la reactivación es una realidad al mejorar tanto el IFO, como las Ventas Por Menor. Eso significa que el punto de reversión a mejor se produjo ya en mayo y no en junio, que era lo que nosotros pensábamos… y eso que mantenemos una perspectiva menos pesimista que el consenso.

El viernes tuvo lugar una toma de beneficios, no por nada grave sino sencillamente por la coincidencia de 4 razones, unas más sólidas que otras: (i) Tensión previa a una rueda de prensa de Trump sobre China (represalias por HK). (ii) Cierre de mes, con cómodas subidas acumuladas (S&P 500 +2,4%; Nasdaq-100 +4,8%...). (iii) Varias sesiones previas consecutivas de subidas (3 en Wall St., 5 en Europa y 7 Ibex-35) que desembocarían en un descanso, casi cualquiera que fuera el flujo de noticias, y (iv) El simple hecho de ser viernes de una buena semana, algo que siempre incita a reducir posiciones. Fue una reacción natural.

Hoy PMIs, el jueves BCE, el viernes Paro americano y siempre China y la vacuna.

Creemos que la macro ayudará más que complicará las cosas y que las revueltas en Missouri son un riesgo abierto que podría dificultar los avances en NY. Los PMIs de hoy confirmarán que el deterioro ha terminado e incluso, con algo de suerte, que una lenta mejora empieza a materializarse. Esto último será más probable en el caso americano.

El jueves el BCE ampliará estímulos entre 300.000M€ y 500.000M€ adicionales, para elevarlos hasta un total de 1,6Bn€… cifra que no es un límite, sino un importe provisional porque si fuera necesario estamos convencidos de que volvería a aumentarlos. Y el paro americano del viernes probablemente se eleve hasta el entorno del 20%, pero el resto de indicadores de empleo ofrecerán un deterioro cada vez menos intenso. Por eso pensamos que la macro de esta semana más bien ayudará. Pero los factores directores potentes y más permanentes siguen siendo China y la potencial vacuna (y/o medicamento). La influencia de las revueltas en EE.UU. es… imprevisible, pero no ayudará.

El viernes Trump se inclinó por sanciones financieras para tratar de proteger las libertades en HK antes que abrir un frente comercial más duro. Parece lo más inteligente. A ninguna de las dos partes le interesa dificultar la reactivación económica. Es el enfoque menos dañino para el mercado, pero esto puede cambiar a golpe de tuit en cualquier momento. Y el flujo de noticias sobre la vacuna o el medicamento es bueno, pero sería normal que, por probabilidades, en algún momento, alguno de los procesos experimentales en marcha (al menos 11 en el caso de la vacuna) se frustre. Y que los avances de los que siguen adelante sean lentos, sin resultados en semanas, sino que exigirán más bien meses. Eso puede provocar algún susto y debemos estar preparados para, en ese momento, aprovechar para comprar más, algo más barato. Tranquilidad. Conocemos el desenlace final: fuertes rebotes de los PIBs en 2021 y menos contracción de lo generalmente estimado en 2020. Y lo mismo con respecto a los BPAs. Si nos mantenemos firmes en esa perspectiva, aunque sin dejar de cuestionarla constantemente por si acaso algo cambiase, entonces debemos comprar más en las caídas… e incluso desear que estas se produzcan de vez en cuando. ¿Cómo hoy?