Los analistas están equivocados en una cosa: No podemos comparar la crisis actual del coronavirus con la del SARS de 2003

Los cambios dramáticos en la economía de China, sus vínculos transfronterizos y la estructura misma de los mercados mundiales hacen que la referencia del SARS no sea idónea.

El contexto del mercado en el momento de la epidemia de SARS no podría ser más diferente de lo que es actualmente. El impacto podría ser más profundo y más amplio debido al peso económico que China ha ganado en los últimos 17 años y al entorno de riesgo, muy diferente esta vez.

El comportamiento de los mercados antes del coronavirus fue el opuesto al de antes del SARS

Por un lado, la economía de China es casi 10 veces más grande que en 2003, por lo que es una amenaza sistémica mucho mayor para el sistema financiero mundial. Al mismo tiempo, ha evolucionado para volverse más orientado a los servicios, con importantes implicaciones sobre cómo se transmite el pánico del virus a los mercados.

Todo esto antes de considerar la accesibilidad de los mercados chinos y el uso del yuan, los cuales son notablemente más altos que en 2003. El país está mucho más abierto con millones de viajeros chinos de clase media que viajan al extranjero cada año, creando nuevos riesgos.

Al contrario que en 2003, cuando el turismo chino estaba principalmente orientado a los ingresos, los turistas chinos se han convertido en un importante motor del turismo mundial. En consecuencia, la velocidad de propagación del virus podría ser más rápida que en 2003, mientras que al mismo tiempo el impacto negativo en el crecimiento global también podría ser mayor que en 2003.

Las acciones de las líneas aéreas han caído por el coronavirus, particularmente en Asia Pacífico

Hay más problemas importantes con el uso del SARS como referencia a la crisis actual.

Primero, la naturaleza de los medios y de la cobertura fue diferente. El SARS comenzó en noviembre de 2002, pero no adquirió de inmediato su apodo y el virus tardó en alcanzar la atención pública generalizada.

El impacto del brote de 2003 también fue enturbiado por otro viento en contra macroeconómico: días después del primer artículo de Bloomberg que citaba "SARS", Estados Unidos y sus aliados invadieron Irak. La posterior reacción del mercado mundial al virus es, por lo tanto, imposible de separar de la respuesta a la agitación en Oriente Medio.

Aun así, el virus del SARS sigue siendo una plantilla de referencia, ya que hay más similitudes que diferencias. Es probable que el mercado siga presionando los precios de los productos básicos y las monedas vinculadas a los productos básicos, las tasas de interés mundiales podrían seguir bajas durante más tiempo y las naciones de los mercados emergentes con una fuerte exposición a China o economías débiles serán vulnerables.

El pánico inmediato del mercado que recibió el brote del virus parece estar desapareciendo por ahora. Las acciones estadounidenses se recuperaron del descalabro del lunes. En Citigroup Global Markets, los analistas, incluido Pierre Lau, han dicho que las caídas de las acciones serán limitadas por la menor tasa de mortalidad del coronavirus frente a la enfermedad respiratoria de principios de la década de 2000.

Altas valoraciones

Para algunos analistas, la etapa avanzada del ciclo económico aumenta el riesgo. El SARS se produjo al comienzo de un repunte económico global, pero el coronavirus ha llegado después de una larga expansión. Muchos activos parecen caros, lo que podría exacerbar cualquier venta masiva a medida que los inversores se apresuran a asegurar los beneficios y proteger las carteras de inversión. El S&P 500 ganó 29% el año pasado; en 2002 cayó un 23%.

Si bien el coronavirus hasta ahora parece menos mortal que el SARS, el riesgo para los mercados es elevado debido a las altas valoraciones. Los inversores podrían optar por recoger beneficios en cualquier momento.

fuentes, BBG