Renta 4

Europac: "Recomendamos aceptar la OPA de DS Smith"

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CapitalBolsa
Capitalbolsa | 05 jun, 2018 14:21
europac680

En nuestra opinión, la oferta de adquisición de DS Smith es atractiva para los accionistas de Europac (EV/EBITDA 2018 R4e 10,1x) y recomendamos aceptarla. Europac espera que la operación se cierre antes de final de año, seguramente en 4T 18. A partir de ahora, DS Smith deberá conseguir la aprobación por parte de las autoridades de competencia europeas y de la CNMV.

EUROPACORP
1,150
  • 0,00%0,00
  • Max: 1,19
  • Min: 1,15
  • Volume: -
  • MM 200 : 1,81
17:35 18/01/19

En principio esperamos que se apruebe en los plazos previstos. La intención de DS Smith es conseguir la aprobación del 100% o en su defecto al menos un 90% que le permita excluir Europac de bolsa. Damos una probabilidad muy baja a que otra compañía realice una oferta alternativa, especialmente después de que el 52,8% de los accionistas de Europac hayan dado su compromiso irrevocable de acudir. A nivel estratégico, la integración de Europac tiene mucho sentido para DS Smith ya que Europac le permite aumentar significativamente su presencia en el sur de Europa (líder en cartón (packaging) en Portugal y 4º de la península Ibérica) y equilibrar su “déficit” de papel, especialmente en Kraft.

Esperamos que los títulos de Europac tiendan hacia 17,09 eur resultante de la suma de 16,80 eur de la oferta más el importe del dividendo pendiente de aprobar en la JGA del 27 de junio. Para cumplir con el compromiso de distribuir el 50% del beneficio neto, esperamos la aprobación de un dividendo de 0,29 eur/acción que se pague a principios de julio. La contraprestación no considera la previsible ampliación de capital liberada (1x25 acciones, 4% del capital) que se apruebe en dicha junta y que se pagaría a finales de noviembre 2018. Esperamos que los títulos tiendan hacia 16,80 eur/acción tras el pago del dividendo de principios de julio y hasta que se cierre la operación. Recomendamos acudir a la OPA.

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