Europac: Anuncia una subida de precios de papel kraftliner y reciclado (valoración)
Link Securities
Europac anunció una subida de precio de EUR 60 por tonelada en todas las calidades de papel kraftliner y reciclado, incluyendo estucados, blancos y marrones. Los nuevos precios de venta se aplicarán a partir de 8 de enero en toda Europa. Esta medida responde al efecto conjunto del incremento de costes de producción y un contexto de mercado europeo extraordinariamente tenso, caracterizado por el sólido crecimiento de la demanda y el descenso de los stocks a niveles mínimos, mientras las máquinas de papel continúan operando a plena capacidad.
Valoración Link Securities: este incremento de precios era esperado dada la fuerte demanda y el bajo nivel de inventarios y está contemplada en nuestras estimaciones de resultados, recogidas en nuestro reciente informe sobre la compañía, publicado hace unos días.
Consideramos PAC como una de las pequeñas compañías industriales más atractivas de entre las que están presentes en la Bolsa española. No obstante, la fuerte revalorización que han experimentado las acciones de PAC en lo que va de ejercicio (+125% vs. 9,2% del Ibex-35; +72% desde nuestro informe de abril) hace que, a precios actuales, y siempre en función de nuestra valoración por fundamentales de EUR 10,67 por acción, el valor cotice con una prima y a unos multiplicadores que comienzan a ser bastante exigentes a pesar de las buenas perspectivas de negocio que presenta la Compañía.
Es por esta razón que revisamos nuestra recomendación a la baja desde COMPRAR hasta REDUCIR. Aprovecharíamos el reciente repunte del precio de las acciones de PAC para comenzar a disminuir nuestra posición en el valor.
Valoración Renta 4: Desde hace tiempo considerábamos que Europac llevaría a cabo una nueva subida de precios atendiendo a la gran evolución de la demanda y nivel de inventarios. Recordamos que Europac llevó a cabo 2 subidas de precios en 2017 tanto en Kraft como en reciclado que ya se habrían traspasado completamente al mercado. De este modo, esperamos que los resultados sigan mostrando fortaleza a comienzos de año. P.O. y recomendación en Revisión (Antes 8,6 eur y Sobreponderar).