Bank of America lo tiene claro sobre el Santander "“En conjunto, las cifras son alentadoras. Mantenemos una posición de compra”

Las pérdidas y ganancias se vieron afectadas por mejores ingresos básicos y LLP, mientras que los costos fueron un 1% más altos y también lo fue la tasa impositiva. El CET1 se mantuvo en línea con el 12,3%. A nivel divisional, España, Brasil y Estados Unidos se mostraron sólidos, mientras que el Reino Unido fue más débil. En general, las cifras son alentadoras: Santander reitera su objetivo de ROTE del 16% para 2024e. Esto debería respaldar el precio de las acciones hoy. Tenemos una Compra en SAN. Conferencia telefónica a las 8 a.m. UKT.

INI 5% superado; Brasil y España son positivos, mientras que EE.UU. y Reino Unido son débiles

El INI fue de 11.983 millones de euros en el trimestre, un 6% más que las estimaciones de BofA de 11.341 millones de euros y un 5% más que los contras. El NII aumentó un 8% intertrimestral. El INI de España fue una sorpresa positiva, +4% intertrimestral y un 4% mejor que el BofA est. La beta de depósitos aumentó aproximadamente 1 punto porcentual hasta aproximadamente el 25%. El INI en el Reino Unido fue del -3% intertrimestral y fue más débil de lo esperado. EE.UU. también fue débil -2% intertrimestral, mientras que Brasil estuvo un 5% por delante de los cons., +5% intertrimestral y fue lo más destacado este trimestre. Las comisiones del grupo se situaron en 3.240 millones de euros, un 3% más que los contras. SAN reitera su orientación para un crecimiento de ingresos de 'medio dígito' en 2024e.

La calidad de los activos es alentadora en EE. UU. y Brasil

Los LLP ascendieron a 3.125 millones de euros en el trimestre, un ritmo superior a los 3.177 millones de euros del CoR consensuado (calculado por BofA), que se situó en 121 puntos básicos en el 1T. Las provisiones en Brasil estuvieron en línea con BofA & cons., mientras que Estados Unidos estuvo por encima de BofA pero aún por debajo de cons. Las LLP a nivel de grupo cayeron un -9% intertrimestral. La orientación del CDR se confirmó para 2024 en aproximadamente 120 puntos básicos, frente a la estimación del BofA en 119 puntos básicos. Polonia se vio afectada por provisiones hipotecarias en francos suizos por -c. 40 millones de euros y moratorias de fase 2 por -c. 58 millones de euros.

Brasil muestra una mejora secuencial en el MNI y el CDR

El INI de Brasil, de 2.630 millones de euros, fue del +5% intertrimestral y superó el consenso, impulsado principalmente por los recortes de tipos y la mejora de los volúmenes de préstamos. Las tarifas bajaron un -4% intertrimestral debido a menores seguros y tarjetas. Los costos estuvieron en línea con las expectativas. Las LLP muestran signos de mejoras con un CoR plano intertrimestral de 479 pb, en línea. La tasa de morosidad volvió a bajar hasta el 6,1% desde el 6,6%.

El NII de EE.UU. sigue débil y las comisiones mejoran; El CDR bajo control

SAN continúa reduciendo el riesgo de su cartera, cambiando su combinación de clientes de alto riesgo a clientes de primer nivel. El 1T se vio afectado por una menor originación de préstamos y mayores costos de financiamiento. En general, el NII bajó un 2% intertrimestral, mientras que los LLP mejoraron en el 1T. El CoR se situó 198 puntos básicos en línea con la orientación y mejor que los contras. 215 pb. El ratio de morosidad se mantuvo estable intertrimestral hasta el 4,6% y la cobertura se mantuvo sin cambios. Las tarifas aumentaron +42% ToT, mientras que los costos fueron -2.5% ToT después de las inversiones en CIB/WM.

El CET1 se mantiene estable en el 12,3% intertrimestral, en línea con el consenso

El ratio CET1 se mantuvo estable intertrimestralmente en el 12,3% en el primer trimestre, en línea con el consenso y por debajo de la estimación de BofA del 12,4%. La generación de capital orgánico fue de +32 puntos básicos y el efecto de los mercados de +14 puntos básicos se vio compensado por -22 puntos básicos de acumulación de dividendos/recompra con un pago del 50% y -24 puntos básicos de regulación y otros. Los APR aumentaron un +2 % intertrimestral. La previsión para 2024 CET1 es >12% después de Basilea III, frente a BofA est en 12,5%. Impacto con carga completa de Basilea III guiado a aproximadamente 30 bps.