Banco Santander: "Bate expectativas gracias al buen comportamiento del negocio típico"
Los analistas de Bankinter valoran los resultados del Santander: "Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados, que han sorprendido positivamente en las principales partidas de la cuenta de P&G (Ingresos, Margen de Explotación y BNA)."
"El negocio típico evoluciona positivamente (Margen de Intereses, inversión crediticia y depósitos), los índices de calidad crediticia continúan mejorando y la ratio de solvencia CETI alcanza ~11,30% (vs 11,25% en 1T19) - en línea con el objetivo del banco -.
La parte baja de la cuenta de P&G se ha visto negativamente afectada por costes de reestructuración en España y Reino Unido (814 M€ netos) aunque el banco cuenta cos plusvalías pendientes de contabilizar por hasta 700 M€. El coste del riesgo (provisiones/crédito) se mantiene estable en 98 pb (vs 97 pb en 1T19) a pesar de la mejora en los índices de calidad crediticia. La morosidad del grupo desciende hasta 3,51% (vs 3,62% en 1T19 vs 3,73% en 4T 18) con una tasa de cobertura estable en 68% (vs 68,0% en 1T19 vs 67,4% en 4T 18). En este entorno, el RoTE Ordinario mejora hasta 11,7% (vs 11,3% en 1T19 vs 12,1% en 2018).
Por áreas geográficas (en términos constantes) BNA 1S: Brasil (BNA: 1.482M€; +18% vs 1.416 M€ e) continúa siendo la principal fuente de resultados del banco, gracias a la actividad comercial (+9,0% en inversión & +6,5% en Margen Bruto) y la caída en el coste del riesgo (-1,7% en provisiones) seguido de España (BNA: 694 M€; +5,0% vs 737 M€ e) donde las mejoras de eficiencia (-7,3% en costes de explotación) compensan la debilidad de ingresos (-1,1% en Margen Bruto). Reino Unido (BNA: 582 M€; -13,0% vs 503 M€ e), acusa la presión de márgenes y un menor ritmo de actividad (inversión plana) que es parcialmente compensado por menores provisiones (-22,3%). Santander Consumer (BNA 658 M€; -1,0% vs 632 M€ e) mantiene una rentabilidad elevada (RoRWA~2,3% y RoTE~15,0%) y unos índices de calidad crediticia elevados (morosidad en 2,24% vs 2,33% en 1T19 vs 2,29% en 4T 18). EE.UU (BNA: 465 M€; +30,0% vs 379 M€ e) mantiene un ritmo de actividad elevado (+10,0% en inversión) con un RoTE ~11,0% (vs 11%/13% objetivo). México (BNA: 424 M€; +4,0% vs 414 M€ e), refleja el aumento en la actividad comercial (+8,0% en inversión), con un RoTE ~20,0%. Chile (BNA: 311 M€;+4,0% vs 283 M€ e) y Portugal (BNA: 260 M€; +14,0% vs 250 M€ e) también sorprenden positivamente."