Libro Beige de EE.UU.: Ligero deterioro del crecimiento económico

Destaca la situación del mercado laboral, que con la tasa de desempleo cercana a mínimos de los últimos dieciséis años (4,4%), ha sido citada como un lastre para el crecimiento, debido a la escasez de trabajadores, aunque hay pocas evidencias de que las empresas estén subiendo los salarios para atraer a nuevos empleados. Así, las empresas están ofreciendo salarios más altos a algunos trabajadores con habilidades especializadas, pero no hay constancia de una subida generalizada en salarios, que han subido a un ritmo “de modesto a moderado”. Una de las razones detrás de esta situación es que las empresas no pueden pasar unos costes más altos a los precios de venta. Algunas empresas han intentado hacer frente a la escasez de trabajadores empleando más tecnología o incrementando las vacaciones ofrecidas, mejorando los beneficios sociales, flexibilizando las condiciones laborales e incluso intentando atraer de nuevo a trabajadores jubilados.

Valoración: La escasez de mano de obra es un freno a la actividad económica de EEUU que comienza a aparecer en el horizonte. Además, la incapacidad de las empresas de aumentar los salarios puede dar al traste con las expectativas de la Fed de que el tenso mercado laboral acabe traduciéndose en una mayor inflación. Con todo, y tras las declaraciones recientes de algunos miembros de la Fed, parece que las expectativas de nuevas subidas de tipos a medio plazo deben ser reconsideradas, siendo posible que la Fed dé por terminado su proceso de normalización de la política monetaria antes de lo esperado. Recordamos que actualmente se esperan unas cuatro subidas de 25 puntos básicos de aquí a finales de 2018.