Entorno Económico

OPINIÓN: A pesar de la ligera desaceleración y de estar todavía lejos del objetivo del 2% del BoJ, se mantiene en niveles por encima de la tasa media de 2019 +0,5%. Estos niveles justifican el mantenimiento de una política monetaria acomodaticia por parte del BoJ. (ii) El PMI Manufacturero retrocede y se mantiene en zona de contracción, con una lectura de 47,6 en febrero desde 48,8 anterior. El PMI de Servicios se reduce hasta 46,7 desde 51,0 anterior. Como consecuencia el PMI Compuesto retrocede hasta 47,0 desde 50,1 anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero se mantiene en zona de contracción desde febrero de 2019 y se sitúa en niveles mínimos históricos. Nueva evidencia de que Japón podría entrar en recesión técnica, tras contraerse su PIB un -1,6% t/t en 4T19.

EE.UU. (ayer).- (i) Indicador Adelantado: Mejor de lo esperado en Ene. (+0,8% vs +0,4% esp y -0,3% ant.) Es la mayor subida mensual del indicador en más de tres años (desde octubre 2017). El principal contribuidor fue e las Peticiones de Desempleo (+0,32 p.p.) y el principal detractor el ISM Nuevos Pedidos (-0,07 p.p.) que de hecho es el único componente en negativo. Destacan también los Permisos de Construcción (-0,26%) y los precios de las Acciones (+0,12%). Medido en Tasa Interanual (a/a) se observa también una evolución claramente positiva (+0,9%) después de cuatro meses de crecimiento débil entre +0,1% y +0,3%. (ii) Fed de Philadelphia mucho mejor de lo esperado (36,7 vs 11,0 esp). Peticiones Semanales de Desempleo en línea (210k vs 210k esp). Expectativas Fed de Philadelphia (febrero) mucho mejores de lo esperado: 36,7 vs 11,0 esp. y vs 17,0 ant. Dato muy positivo porque representa el mejor registro desde marzo de 2017. En 2019 la media del indicador fue de 9,88. (iii) Peticiones de Desempleo Semanal (210K vs 210K esp. vs 206K ant.) y Paro de Larga Duración (1.726K vs 1.717K esp. vs 1.701K ant.): la economía americana continúa en niveles casi de pleno empleo. La tasa de desempleo en enero se situó en 3,6% sólo una décima por encima del mínimo de los últimos 20 años. OPINIÓN: Los datos económicos de EE.UU siguen dando muestras de fortaleza (como ya hemos visto en las últimas semanas en indicadores como el PIB, el ISM y la creación de empleo). Estas cifras, junto con los crecimientos de los beneficios empresariales mejores de lo esperado, sirven para refrendar nuestra visión positiva en la bolsa de EE.UU. para el 2020.

UEM. (ayer).- (i) Las actas del BCE no aportan novedades: Mantuvo los tipos de referencia actuales, el plan de recompra y reinversión de activos y la guía sobre tipos de interés. Las Actas destacan que economía europea seguirá creciendo, aunque de forma moderada, pero hay razones para cierto optimismo: El PMI Manufacturero ha registrado una notable mejoría, el consumo privado aguanta y se producen mejoras en el mercado laboral, con salarios al alza. Siguen débiles la demanda externa y la inversión empresarial. Si bien, sigue viendo riesgos a la baja por factores geopolíticos y proteccionismo. En cuanto a la Inflación, las previsiones siguen apuntando a una inflación baja durante un periodo largo de tiempo. Sin embargo, el crecimiento de los salarios (+2,5% en 3T19) podría tener un impacto positivo gradual sobre la Inflación. Una amplia mayoría decidió que la política monetaria actual es apropiada. OPINIÓN: Se mantiene el consenso entre los miembros del BCE de la necesidad de mantener políticas monetarias acomodaticias el tiempo que sea necesario. (ii) Índice de Confianza del Consumidor de febrero en Europa. Mejor de lo esperado: sube a -6,6 puntos cuando se esperaba cayese ligeramente hasta -8,2. El dato está además por encima de la media de los últimos 12 meses (- 7,1) y refleja una cierta tendencia lateral en el indicador desde noviembre de 2018 (entre -6,5 y -8,1). OPINIÓN: Mantener los niveles de confianza del consumidor es clave para que el consumo siga siendo el motor del PIB de cara a los próximos trimestres, especialmente en un contexto como el actual donde el sector exterior se ha mantenido lastrado por las incertidumbres de la guerra comercial y el probable parón de la economía China por el coronavirus.

REINO UNIDO (ayer).- Ventas Minoristas rebotaron en enero (+0,8%) vs +0,6% esp y +0,9% ant. Las Ventas Minorista del RU rebotaron en enero hasta +0,8% (a/a) vs +0,6% esp y +0,9% ant. Si miramos el dato ex-autos y energía la cifra es más positiva +1,2% (a/a) vs +0,5% esp. OPINIÓN: Las Ventas Minoristas en RU mejoran pero siguen siendo débiles. Pese a ser datos mejores de lo esperado, si los comparamos con la media de los últimos 12 meses (+3,1% y +2,9% ex autos y energía) se demuestra que el consumo aún tiene que mucho que recuperar una vez reducidas las incertidumbres del brexit.

ESPAÑA (ayer).- Mayor déficit comercial en diciembre (-2.094M€ vs -1.864M€ ant), con exportaciones -10% e importaciones -8,4%. La Balanza Comercial española del mes de diciembre muestra un aumento del déficit hasta -2.094M€ y desde -1.864M€ en noviembre y -3.247M€ de diciembre de 2018. Este comportamiento se debe a la caída de las exportaciones del -10% en el mes, frente a un recorte menor de las importaciones (-8,4%). Por sectores, las principales contribuciones a esta mayor debilidad de la balanza fueron: energía, bienes de capital y productos químicos. OPINIÓN: La debilidad del sector exterior es el reflejo de la debilidad presentada en 2019 por algunas de las principales economías europeas, como es el caso de Alemania. Recordemos que entorno al 70% de las exportaciones de España se realizan en el ámbito de la UE.