Entorno Económico
Análisis Bankinter
CHINA.- Revisión a la baja de las expectativas de crecimiento (PIB) para 2020 con respecto a 2019 por parte de la mayoría de los gobiernos regionales desde el rango +6,0%/+6,5% hasta “aprox. +6,0%”. Según estadísticas prelimianres, 11 de los 22 gobiernos regionales no alcanzaron sus objetivos de PIB’19. En consecuencia, es altamente probable que el Gobierno Chino anuncie en marzo (que es cuando suele hacerlo todos los años) un objetivo de PIB’20 en el entorno de +6,0% vs +6,1% en 2019 (cifra preliminar), que ha sido el ritmo de expansión más modesto en 30 años.
OPINIÓN: Impacto negativo sobre la bolsa china, pero muy moderado porque el mercado ya tiene descontada una ralentización no solo en coherencia con la desaceleración global, sino específicamente agravada por las tensiones comerciales con EE.UU. (por ejemplo, Exportaciones 2019 +0,5% vs +10% en 2018). Creemos que el objetivo de PIB’20e +6,0% puede resultar optimista y nuestra estimación es +5,8% vs +5,9% consenso (Reuters), tal como publicamos en nuestra Estrategia de Inversión 2020.
ALEMANIA (ayer).- El ZEW alemán (Expectativas) alcanza máximos no vistos desde julio 2015. El Indicador ZEW de Expectativas que mide el Sentimiento de los inversores y analistas alemanes sorprende muy positivamente al mejorar en enero por tercer mes consecutivo hasta 26,7 puntos (vs 15,0 esperado vs 10,7 anterior). OPINIÓN: Es una buena señal porque alcanza niveles no vistos desde julio 2015 y confirma el cambio a mejor observado en otros indicadores de sentimiento como el IFO alemán (repuntó en diciembre hasta 93,8 puntos vs 92,3 anterior). Es un dato importante porque la macro europea es especialmente sensible a la evolución de la industria y el comercio. La componente que mide la percepción sobre la Situación Actual también mejora de forma notable al situarse en -9,5 puntos (vs -13,5 esperado vs -19,9 anterior). Los indicadores de actividad en el sector industrial tienden a estabilizarse, la Demanda Interna se mantiene firme y el Sentimiento de los Inversores mejora en un entorno marcado por la tregua comercial entre EE.UU. y China (fase 1) y la ausencia de un Brexit desordenado. Los riesgos que afectan al crecimiento – comercio, geopolítica y Brexit – tienden a relajarse incluso a mejorar, las condiciones de financiación son atractivas (tipos bajos) y los indicadores de sentimiento empresarial anticipan un repunte cíclico de la economía en 2020. Link al informe completo en el bróker.
REINO UNIDO (ayer).- La Tasa de Paro se mantiene estable en 3,8%, el nivel más bajo desde 1975. La creación de Empleo sorprende positivamente al alcanzar 208 k en noviembre (vs 110 k esperado vs 24 k anterior) y los Salarios suben +3,4% (vs +3,4% esperado vs +3,5% anterior). La media móvil de 3 meses (menos volátil) refleja un aumento salarial de +3,2% (sin cambios). OPINIÓN: La Tasa de Paro baja de forma prácticamente ininterrumpida desde nov.2011 cuando alcanzó el 8,4%. El Empleo mejora a pesar de la incertidumbre generada por el Brexit desde 2016. La solidez del mercado laboral es clave para sostener el Consumo – principal motor del crecimiento -, y contrarrestar la pérdida de tracción de la inversión y el sector industrial. Cabe recordar que el PMI Manufacturero acumula ocho meses en zona de contracción, la Producción Industrial desciende -1,2% en dic y las Ventas Minoristas flojean (+0,9% en dic). Esperamos un mensaje dovish o suave del BoE en la próxima reunión de política monetaria (30/enero/2020) aunque aún es pronto para ver un recorte de tipos.