Link Securities

Los inversores optan desde principios de año por ver el vaso medio lleno.

La principal referencia del día será el PCE de EE.UU.

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 27 ene, 2023 09:13
brokercbvaso1

Ayer continuó el buen tono en los mercados de valores europeos y estadounidenses, lo que llevó a sus principales índices a cerrar la sesión con significativos avances y a la mayoría de ellos a marcar nuevos máximos anuales.

En un día en el que estaba previsto que fuera la batería de resultados empresariales trimestrales dados a conocer tanto en las principales plazas europeas como en Wall Street, la que monopolizara la atención de los inversores, fue la publicación de la primera estimación del PIB de EEUU, correspondiente al 4T2022, la que finalmente determinó la tendencia de las bolsas. La cifra sorprendió “positivamente” al superar por mucho el crecimiento intertrimestral anualizado de esta variable lo esperado por el consenso de analistas (2,9% vs 2,3% estimado).

Más suben Ibex 35
Cellnex 35,63€ 0,81 2,27%
Merlin Prop. 8,98€ 0,16 1,78%
Logista 24,32€ 0,38 1,56%
Laboratorios Ro... 38,50€ 0,50 1,30%
Acciona Energí... 37,28€ 0,48 1,29%
Más bajan Ibex 35
Arcelormittal 29,26€ -1,26 -4,31%
Inditex 28,30€ -0,50 -1,77%
Amadeus-A 58,02€ -1,02 -1,76%
Naturgy 26,07€ -0,42 -1,61%
Bankinter 6,49€ -0,09 -1,42%

Si bien la lectura del dato pudo haber tenido connotaciones negativas, como analizaremos más adelante, los inversores optaron, como vienen haciendo desde comienzos del ejercicio, por ver el “vaso medio lleno”, al interpretar que la cifra apoya la hipótesis, mayoritaria actualmente en el mercado, de que la economía estadounidense, dada la resistencia que viene mostrando tanto al impacto de la inflación como a las alzas de tipos oficiales, puede lograr un “aterrizaje suave”. Así, en un “mundo perfecto”, la Reserva Federal (Fed) sería capaz de doblegar la inflación sin empujar a la economía estadounidense a entrar en recesión.

La cifra y la lectura de la misma que hemos destacado animó a los inversores, tanto en las bolsas estadounidenses como en las europeas, a incrementar sus posiciones de riesgo, algo a lo que también ayudó la publicación de algunos resultados empresariales trimestrales mejores de lo esperado -Sabadell (SAB-ES), Nokia (NOKIA-FI), LVMH (MC-FR) o Tesla (TSLA-US), entre otros-, lo que se dejó notar en el tipo de valores/sectores que lo hicieron mejor durante la jornada, la mayoría de ellos de corte cíclico y/o de crecimiento, mientras que los de características más defensivas se quedaron algo rezagados -en Wall Street el único sector de los 11 que componen el S&P 500 que cerró el día en negativo fue el de consumo básico-.

No obstante, la reacción de los bonos y del dólar no fue en el mismo sentido, con los inversores en estos mercados haciendo una lectura algo diferente de la fortaleza mostrada por el PIB estadounidense. Así, y si bien el mercado ya da por hecho que el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, el FOMC, va a volver a ralentizar el proceso de alzas de tipos de interés en la reunión que mantendrá el martes y el miércoles de la semana que viene, hasta 25 puntos básicos, la reciente batería de datos macro dada a conocer en EEUU, que muestra una economía que sigue resistiéndose tanto a la inflación como a las alzas de tipos, así como un mercado laboral muy tensionado, podría llevar a la Fed a dar “una sorpresa” a los mercados, volviendo a incrementar sus tipos en medio punto porcentual, algo que muy pocos inversores contemplan en la actualidad. Independientemente de lo que haga la semana que viene el FOMC, la realidad es que la fortaleza de la economía estadounidense da cierto margen a la Fed para seguir restringiendo las condiciones financieras.

No obstante, entendemos que en la decisión de la Fed será muy importante el comportamiento que hayan tenido en diciembre tanto el índice de precios del consumo personal, el PCE, como su subyacente, lecturas que el Departamento de Comercio dará a conocer esta tarde. En principio se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del índice general como la de su subyacente hayan seguido moderándose en el mes de diciembre, la primera desde el 5,5% de noviembre hasta el 5,0% y la segunda desde el 4,7% al 4,4%. Unas cifras en línea o mejores de lo esperado creemos que serán muy bien recibidas tanto por los mercados de bonos como por los de renta variable, ya que apoyarían la hipótesis de una inflación con tendencia claramente a la baja. En sentido contrario, unas lecturas por encima de lo estimado por los analistas podrían provocar recortes en ambos mercados, propiciando un cierre semanal a la baja en los mismos.

Para empezar la jornada, jornada en la que, como hemos señalado, la cita principal para los inversores será la publicación a primera hora de esta tarde de las lecturas del PCE estadounidense de diciembre, esperamos que las bolsas europeas abran HOY ligeramente al alza, siguiendo de esta forma la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por las principales plazas asiáticas, que siguen sin contar con la referencia de las bolsas de la China continental, que continúan cerradas por la celebración del Año Lunar en el país. Por último, destacar que habrá que seguir atentos a los resultados empresariales trimestrales que se publiquen a lo largo del día, con compañías como la sueca H&M (HM.B-SE) o las estadounidenses American Express (AXP-US), Chevron (CVX-US) y Colgate-Palmolive (CL-US) dando a conocer sus cifras así, y esto es lo más relevante, como sus expectativas de negocio para el presente ejercicio.

Analista: Juan J. Fdez-Figares

contador