Empieza el verano...prepárense para una corrección en las bolsas pero sin asustarse

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“Ha sido una jornada típica de transición. Los inversores están a la espera de la reunión del G20, y de la reunión entre el presidente de EE.UU. y el de China. Nadie se moverá hasta entonces. Las caídas de hoy han sido más por ausencia de dinero, que por una fuerte presión vendedora”, nos comentaba un operador esta tarde.

Por su parte los analistas de Bankinter señalaban: “La macro de esta semana probablemente tendrá impacto neutral. Salvo que tengamos un susto con Irán.

Pero no merece la pena angustiarse con lo imprevisible y, además, parece que el “modo militar” se ha reconvertido en “modo sanciones”. El mercado lo dirigirá el G-20 del viernes y sábado. Pero, sobre todo, el tono de los tweets de Trump con respecto a su reunión con el presidente chino. Si son dulces las bolsas avanzarán algo más. No tanto los bonos, que deberían descansar tras el reciente sprint. Si son amargos serán la excusa perfecta para realizar beneficios y favorecer la liquidez. En cualquier caso, el verano ha comenzado y eso significa volúmenes a la baja, así que debemos estar preparados para una corrección sin asustarnos.”

Bien, pues aprovecharemos esta primera sesión del verano en los mercados, con los gestores más pendientes de preparar sus vacaciones que de operar, para fijar el escenario operativo que establece Nicolás López de M&G A.V., que se ha mostrado muy acertado en el pasado. Veamos:

Uno tras otro, bancos centrales de todo el mundo han confirmado la adopción de una política monetaria más laxa o el mantenimiento de condiciones ultra-expansivas. Abrió el fuego Mario Draghi con una nueva versión del “whatever it takes”, en este caso para conseguir el objetivo de inflación a largo plazo. Sin concretar de momento nuevas medidas parece claro que en próximos meses vamos a ver rebajas de tipos en la eurozona y/o nuevas compras de activos. La Reserva Federal confirmó también el giro de 180º de su política monetaria. A principios de año se preveía un escenario de 3-4 subidas durante 2019, después se congelaron las subidas en espera de evaluar la evolución de la economía y ahora se descuenta al menos 50 puntos básicos de recorte en lo que queda de año. Otros bancos centrales de todo el mundo -UK, Australia, Japón, Indonesia…- han confirmado esta semana medidas de estímulo nuevas o el mantenimiento de las que estaban en vigor.

El giro de los bancos centrales tiene de trasfondo el significativo deterioro de las expectativas de inflación a largo plazo así como el impacto sobre la economía global que está teniendo la guerra comercial entre China y EEUU. La caída de las rentabilidades de los bonos estaba provocando una inversión generalizada de las curvas de tipos (tipos de interés a largo plazo superiores a los de corto plazo). Esto es una señal de alerta de los mercados que señala el riesgo de un desequilibrio entre el nivel actual de los tipos de interés y el que la economía necesita para mantener un crecimiento sostenible. Las rebajas de tipos buscan reestablecer ese equilibrio cuya primera señal sería la vuelta a unas curvas de tipos con pendiente positiva.

Señal de alerta de los mercados que señala el riesgo de un desequilibrio.

Una primera señal positiva de los mercados ha venido de la reacción alcista de la Bolsa. En particular los índices norteamericanos están de nuevo flirteando con sus máximos históricos que le han frenado desde hace más de un año. Una superación clara de estos niveles sería una señal de confianza de los inversores en que el ciclo de crecimiento en EEUU no está llegando a su fin. En Europa el entorno de inversión con rentabilidades de los bonos negativas se complica para los inversores que tienen que optar por asumir más riesgos de los normales confiando en un escenario de crecimiento o resignarse a una pérdida de valor real de su patrimonio a largo plazo.