Bonos: “Bien soportados, a pesar de todo.”
La política americana y el CV19 generan volatilidad y las curvas ganan algo de pendiente por el agotamiento de los tramos largos. Es normal porque la recompensa por tomar riesgo de duración es baja, de ahí nuestra preferencia por el crédito de calidad (IG), la periferia europea y el tramo intermedio de la curva. Link al video de Estrategia en Renta Fija.
A pesar de todo, el diferencial 2/10A americano tiende a estabilizarse en torno a ~60 pb (vs ~50 pb en sept.) con la TIR del 10 A <0,80%. Los bancos centrales insisten en la conveniencia de ampliar estímulos fiscales, pero si el entorno se complica, tienen margen de maniobra para sacar la artillería (comprar más bonos). Esto es lo realmente importante, por eso lo bonos continúan soportados.
Esta semana, la atención se centra en el IPC americano (martes), el duelo Trump-Biden (¿miércoles?), los resultados de la banca americana (martes, miércoles y jueves) así como en las Ventas Minoristas y la Producción Industrial de EEUU (ambas el viernes). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,47%/-0,57%.