Victoria Torre de Self Bank.
Qué está pasando con el Banco Popular?
La entidad ha anunciado una ampliación de capital, mediante aportaciones dinerarias y con reconocimiento del derecho de suscripción preferente, por un importe de 2.505 Mn€. En cuanto a los datos de la ampliación (0,50€ nominal + 0,75€ de prima), nos encontramos con un precio de emisión de 1,25€, muy lejos de los precios de cierre de ayer.
El valor ha abierto con un fuerte desplome, que sitúa al valor
en niveles desde 1992, fruto de la ampliación de capital y del resto de
circunstancias que la entidad ya arrastraba de los últimos años (ahora cotiza -22,67% a 1,822 euros).
La
entidad ha justificado la operación como una medida para fortalecer el
balance y mejorar la rentabilidad y los niveles de solvencia.
Otro
de los objetivos del Popular es adelgazar el negocio inmobiliario, lo
que le concedería una mayor capacidad de generación orgánica de capital
futura..
Las dudas sobre la entidad no son recientes, ya que en los últimos años Popular viene siendo una de las entidades más débiles.
Este
mismo mes veíamos a algunas casas de análisis alertar sobre débil
calidad de sus activos, señalando que los ajustes en la entidad aún
tendrían que ser más profundos.
Por otro lado, el Popular tiene uno de los ROE más bajos del sector (0,83% en 2015, vs 6,34% del Sabadell, 9% de Bankia).
Los
rumores en los últimos meses no han cesado: posibilidad de una
ampliación de capital, adquisiciones frustradas, candidato a una
operación corporativa. De hecho también acaba de conocerse que ha
estado en conversaciones con Sabadell, que no han fructificado en parte
por las dudas que se cernían sobre la entidad.
Antes de las
caídas de hoy, Popular era el banco más "barato" si se mide su valor en
libros (0,36 veces, muy por debajo de la media del sector del IBEX que
está en 0,76). Que una compañía cotice a un P/B ratio menor que uno
puede deberse a dos cosas, los activos están sobrevalorados o que la
compañía está obteniendo una baja rentabilidad sobre sus activos. Y en
este caso estamos la causa era la segunda.
En 2015, la entidad
experimentó una brusca caída del beneficio neto, debido a la dotación de
provisiones extraordinarias en el último trimestre por 350 Mn€ para
cubrir un posible riesgo legal derivado de las cláusulas suelo.
En el 1T2016, conseguía que su beneficio creciera un 2,6%, gracias a las menores provisiones.
En este sentido, nos mostraríamos cautos con la entidad y optaríamos por otras opciones dentro del sector.