Carlos Montero

El petróleo podría seguir cayendo durante los próximos 3 años o más

Capitalbolsa | 01 ago, 2015 08:27
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Hace unos meses la caída de los precios del petróleo ocupaba las cabeceras de los principales medios financieros y generalistas. El barril brent pasó de los 110 dólares a finales de 2013 a por debajo de 50 dólares a principios de 2015.

El rebote posterior llevó a muchos analistas a creer que los descensos del crudo ya habían finalizado y que nos adentrábamos en una etapa de formación de suelo antes de una nueva onda alcista.
Morgan Stanley no cree en este escenario. De hecho, estos analistas comparan la situación actual del precio del petróleo con algunas de las peores recesiones de las últimas tres décadas. La recesión actual podría incluso competir con la caída icónica de 1986.
Martijn Rats y Haythem Rashed, analistas de Morgan Stanley, en un reciente informe a clientes, afirmaban que la confianza del mercado en una fuerte recuperación del petróleo estaba basada en cuatro premisas, y sólo tres han demostrado ser ciertas:
1. La demanda se elevará: Cierto
En teoría: La caída de los precios que se inició hace más de un año debería estimular la demanda. El petróleo barato significa menores costes de fabricación, envíos más baratos, más viajes por carretera en verano.
En la práctica: A pesar de que la economía china sigue moderándose, la demanda global de petróleo ha aumentado en alrededor de 1,6 millones de barriles día sobre la media del año pasado.
2. El gasto en nuevo petróleo caerá: Cierto
En teoría: Los precios más bajos del petróleo deberían obligar a las empresas de energía a reducir el gasto en nuevos suministros del petróleo, y el costo de perforación y bombeo deberían disminuir.
En la práctica: Efectivamente, desde octubre el número de nuevos equipos de perforación activos ha disminuido en un 42%.  Más de 70.000 trabajadores petroleros han perdido sus puestos de trabajo a nivel mundial, y sólo en 2015, las compañías petroleras cotizadas han reducido aproximadamente en 129 mil millones de dólares sus gastos de capital.
3. Los precios de las acciones siguen siendo bajos: Cierto
En la teoría: Si bien los mercados de petróleo se reequilibrarán a sí mismos, los precios de las acciones de las compañías petroleras deben permanecer baratos, preparando el escenario para un fuerte repunte.
En la práctica: Sí. Las grandes petroleras están cotizando cerca de mínimos de 35 años, utilizando dos métodos diferentes de valoración.
4. El suministro del petróleo caerá: No se ha producido
En teoría: Con una fuerte demanda de petróleo y menos dinero para la perforación y exploración, la superabundancia mundial de petróleo debería disminuir. Esto permitiría la recuperación de los precios.
En la práctica: Ha sucedido lo contrario. Mientras que la producción en los EE.UU. se ha estabilizado desde junio, la OPEP ha asumido el papel de soporte del mercado.
Morgan Stanley cree que aunque los precios del petróleo pueden aún recuperarse, porque la OPEP no tiene mucha más capacidad excedentaria y las reservas del petróleo ya han sido afectadas, existe un alta posibilidad de que el suministro del petróleo aumente de nuevo por el levantamiento de las sanciones contra Irán, y la posible mejora de la situación en Libia. La producción en EE.UU. también podría subir de nuevo. Morgan Stanley concluye el informe afirmando que las caídas en los precios del petróleo podrían durar tres años o más, "mucho peor que en 1986".

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