¿Cuánto tienen que caer las bolsas para que vuelvan a ser atractivas? ¿Un 10%, un 15%...un 50% como dicen algunos?
Un indicador confiable para las valoraciones y las perspectivas de rendimiento durante los próximos años o décadas es CAPE: precio ajustado cíclicamente a las ganancias. CAPE analiza las ganancias subyacentes y suaviza los números a lo largo del tiempo para eliminar cualquier ruido.
Valoración y rendimiento bursátil
Con valoraciones altas, las acciones suelen ofrecer menos rendimientos con el tiempo. Si bien el mercado ofrece muchos cambios y puede volverse irracionales a veces , las ganancias representan el 80% de los rendimientos.
Las valoraciones de hoy están cerca del nivel del desplome de las puntocom de principios de la década de 2000. Lo que siguió fue la década perdida para las acciones estadounidenses. Ni siquiera queremos hablar de lo que pasó después de 1929 .
No existe una forma fiable de cronometrar el mercado. Vamos a sacar eso de la discusión primero. No puede cronometrar el mercado, pero ciertamente puede controlar el nivel de ganancias que compra. Puede controlar el nivel de ingresos por dividendos y los ingresos por bonos que compra.
Insistir en que siempre reciba una cantidad razonable de ganancias de una empresa se llama inversión de valor. El mayor inversor de la historia es Warren Buffett, que opera Berkshire Hathaway (BRK y BRK.B). Warren Buffett es un inversor de valor.
El Sr. Buffett no compró acciones en la corrección de COVID de 2020. No parece estar comprando a manos llenas en 2022.
¿Cuándo serán atractivas las acciones estadounidenses?
He planteado esta pregunta a contactos en los que confío y confío en que rápidamente ofrecerán un cuadro útil o un marco estadístico. Mike Philbrick de Resolve Asset Management respondió con...
"Sobre la valoración El P/E final de 26,4 es un 51 % más alto que el promedio histórico de la relación P/U del año final de 17,5", Mike Philbrick, 26 de enero de 2022
El índice PER final se refiere a los últimos informes de ganancias (reales). Un PER adelantado se basa en las ganancias estimadas para el próximo año.
Dado lo anterior, necesitaríamos ver una corrección del 34% para llegar al promedio histórico.
Según JP Morgan, las acciones están sobrevaluadas en un 16% con base en el PER promedio a 25 años de 16.8. Una disminución del 13% nos devuelve al valor razonable histórico.
Lance Roberts de RIA Advisors, ofreció este gráfico, del 26 de enero de 2022.
Una corrección del 18% en el S&P 500 nos devuelve a la línea de tendencia alcista histórica. Vemos que la banda está midiendo las tendencias superior e inferior de las ganancias del mercado de valores, desde la gran crisis financiera.
Una corrección adicional del 52% nos lleva a la línea de tendencia del mercado bajista.
Por supuesto, una corrección adicional del 52% es un pensamiento aterrador, y eso probablemente traería caos financiero y ruina. Dividend Sensei ofreció un contexto adicional al respecto.
Porque si las acciones caen entre un 30 % y un 35 % demasiado rápido, se endurecerán las condiciones financieras y la Fed ha dicho que hará todo lo posible para evitar una crisis financiera. ¿Podrían las acciones caer más de un 35% si lo hicieran de forma gradual? Seguro. Aplane la curva y las condiciones financieras se mantendrán estables. Y Jay Powell ha dicho oficialmente que la Fed no tiene problemas con los mercados bajistas siempre que las condiciones financieras sean estables.
Y aquí hay un gráfico de esta publicación de lectura obligada de nuestro economista favorito, John Mauldin.
Ese gráfico y análisis sugiere que necesitamos una corrección del 36% para volver al valor justo medio.
"Powell tiene algunas cosas a su favor. La economía es relativamente fuerte en este momento. A medida que Omicron retroceda, más personas volverán a la fuerza laboral y cubrirán la demanda de mano de obra. Cuanto más tiempo pueda comprar Powell, mejor será la situación de la cadena de suministro. Eso ayudará en el frente de la inflación. Posiblemente podría obtener tasas por encima del 1% (¡oh, el horror!) y una inflación cercana al 3% y cayendo. Los mercados notarán que el mundo no se está acabando, configurando esa recuperación en forma de V," Juan Mauldin
Desde 2009, el S&P 500 ha promediado ganancias de aproximadamente el 15% anual, muy por encima de los rendimientos históricos de aproximadamente el 10% anual. Muchos atribuyen ese rendimiento superior anual de 5 puntos porcentuales total o parcialmente a la Reserva Federal. Puede agregar el apoyo fiscal directo de COVID también a empresas e individuos.
Dicho todo esto, el 15% de rendimiento anual no puede continuar indefinidamente. No tenemos el crecimiento económico para soportar ese nivel de retornos.
Los mercados estadounidenses se tomarán un respiro en algún momento. Pueden corregir de manera vigorosa. Los mercados también pueden ofrecer rendimientos muy moderados o nulos durante un período prolongado.
Tenga en cuenta que el telón de fondo es que tenemos un crecimiento económico reciente y un crecimiento continuo de las ganancias. Cubro eso y más en mi más reciente columna Making Sense of the Markets para MoneySense.
Y querrá leer esta publicación que enmarca la historia de crecimiento de las ganancias en curso .
La amenaza son las valoraciones y el reinicio del mercado a medida que entramos en un entorno de tipos al alza. En un entorno de tipos de interés al alza, las acciones de crecimiento con bajos múltiplos de beneficios se revalorizan. Estamos viendo una rotación continua para valorar las acciones, un tema que he puesto sobre la mesa durante muchos meses. Las acciones financieras y energéticas encabezan la carga.
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