Clínica Baviera 9M19: Análisis de los resultados
Renta 4 Banco
Los resultados 9M19 de Clínica Baviera han estado por encima de nuestras expectativas a nivel EBITDA, en línea en ventas. Las ventas crecen +12,6% pese a la fuerte ralentización observada en España. Fuerte crecimiento en Italia por la apertura de una nueva clínica y por la propia evolución del negocio.
En Alemania el crecimiento sigue a ritmo elevado. El EBITDA, se eleva +42,6% gracias a esta buena evolución de las ventas (más láser vs 1T, mayor margen), recogiendo además el efecto contable de la nueva normativa IFRS 16. Si aislamos este efecto, +7,5% (vs +1,5% en 1S19 y -7% en 1T). Se incorporan al perímetro nuevas clínicas, contando bajo gestión ya con 86 (vs 82 en 9M18) esperando que en 2020 estén totalmente operativas.
La deuda neta se eleva significativamente recogiendo esta nueva normativa contable sobre alquileres, ya que sus clínicas están en dicho régimen. En cuanto a la caja operativa evoluciona según nuestras previsiones.
Se aceleran de los resultados vs 1S ligeramente por encima de su business plan a 2020. Reiteramos nuestra recomendación de mantener. P. O. 12,90 eur.
Destacamos:
► Los resultados 9M19 de Clínica Baviera han estado por encima de nuestras expectativas a nivel EBITDA. Las ventas crecen +12,6% pese a la fuerte ralentización observada en España. Fuerte crecimiento en Italia por la apertura de una nueva clínica y por la propia evolución del negocio. En Alemania el crecimiento sigue a ritmo elevado. El EBITDA, se eleva +42,6% gracias a esta buena evolución de las ventas (más láser vs 1T, mayor margen), recogiendo además el efecto contable de la nueva normativa IFRS 16. Si aislamos este efecto, +7,5% (vs +1,5% en 1S19 y -7% en 1T). Se incorporan al perímetro nuevas clínicas, contando bajo gestión ya con 86 (vs 82 en 9M18) esperando que en 2020 estén totalmente operativas.
► El beneficio neto se eleva +7,2%, donde el mayor EBITDA es compensado en parte por las mayores amortizaciones y el mayor resultado financiero.
► La deuda neta se eleva significativamente recogiendo esta nueva normativa contable sobre alquileres, ya que sus clínicas están en régimen de alquiler. En cuanto a la caja operativa evoluciona según nuestras previsiones.