La guerra en Ucrania parece no tener fin a corto plazo y sigue dejando su huella en los mercados. El mundo apenas había comenzado a recuperarse de los efectos de la pandemia de Covid-19 cuando estalló el conflicto.
Lo cierto es que, para los inversores, ha habido muchos vientos en contra en los últimos tiempos. La firma WisdomTree señala que el conflicto geopolítico actual ha provocado algunos cambios fundamentales, significativos y duraderos en el mundo de la inversión. En su último informe, indican cuatro actitudes que el inversor debe adoptar para no salir perjudicado en este contexto.
IDENTIFICAR RIESGOS GEOPOLÍTICOS
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La compañía neoyorquina recuerda la anterior dinámica geopolítica que condicionó los mercados: la guerra comercial que tuvo lugar entre Estados Unidos y China entre 2018 y 2020. WisdomTree señala que, si bien ambas partes alcanzaron la ‘Fase Uno’ de su acuerdo comercial en enero de 2020 (“un paso en la dirección correcta”), “de ningún modo fue una resolución completa del mismo”.
“Lo que hizo que las guerras desaparecieran de las primeras planas de los medios no fue que hubiesen terminado, sino que fueron eclipsadas por otras crisis. Por dos años, fue la pandemia. Y, desde el comienzo de 2022, ha sido la crisis de Ucrania”, apunta Mabeen Tahir, director de análisis de la firma.
Las sucesivas crisis geopolíticas recuerdan a los inversores la necesidad de considerar los riesgos geopolíticos al momento de construir sus carteras. “Los méritos de las inversiones en activos refugio históricos como el oro se han reforzado aún más, y las virtudes de los factores de la renta variable “para todos los climas” como la calidad —que puede sobrellevar mejor la volatilidad de mercado— han pasado a ser más evidentes”, añaden.
PREPARARSE PARA POLÍTICAS RESTRICTIVAS
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Los bancos centrales ya han reaccionado. Desde la Reserva Federal estadounidense (Fed) se habla de hasta seis subidas de tipos en lo que queda de 2022, el Banco de Inglaterra (BoE) ha elevado el precio del dinero hasta niveles prepandemia en solo tres meses y el Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mostrarse más flexible, con la posibilidad de una subida de tipos en el segundo semestre en aumento.
“Muchos inversores no han experimentado la escala de la implementación de una política restrictiva como la que se espera para los próximos meses durante su carrera o tienen unos vagos recuerdos de ciclos restrictivos anteriores. Aunque el comportamiento de los inversores es también susceptible a la miopía, el endurecimiento de la política monetaria tampoco puede ser ignorado”, indican desde WisdomTree.
La firma neoyorquina explica que los inversores deben considerar la gestión de la duración, es decir, “reducir la sensibilidad a los tipos de interés (y, por lo tanto, el impacto negativo del aumento de los intereses)” ya que “muchos inversores están buscando ahora una duración menor y en activos generadores de renta”. “En la renta fija, vemos a los inversores que pasan a los bonos del Tesoro de interés variable (que reducen la duración sin incrementar el riesgo crediticio). Y en la renta variable, las acciones que pagan dividendos parecen ser las favorecidas”, señala Tahir.
MEJOR PROTECCIÓN INFLACIONISTA
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WisdomTree apunta que la guerra en Ucrania ha creado un choque inflacionario adicional al exponer los fallos en las cadenas de suministro global, exacerbando aún más el problema nacido durante la pandemia.
“Los inversores se dan cuenta de que la acomodación de la política monetaria por sí sola no creó la inflación, así como tampoco el endurecimiento la resolverá. Los precios más altos de las materias primas, las distorsiones de las cadenas de suministro, los mercados laborales con escasez de trabajadores, y la demanda acumulada, son todos factores que entran en juego”, explican desde la firma neoyorquina.
En este sentido, no es difícil apreciar la fuerte demanda de cestas de materias primas por parte de los inversores durante el último año: siendo el incremento de los precios de los ‘commodities’ un impulsor clave de la inflación, “sus propiedades de cobertura son dificiles de ignorar”.
“Asimismo, los inversores encuentran atractivas las cestas de materias primas como una herramienta de diversificación —no solamente contra las clases de activo tradicionales, sino también dentro de la propia cesta— dada la heterogeneidad de los sectores de materias primas individuales”, añaden.
IDENTIFICAR MEGATENDENCIAS
La firma neoyorquina subraya que los inversores deben observar qué tendencias se están implantando a nivel global y actuar en consecuencia. WisdomTree cita, por ejemplo, el anuncio de Alemania de redoblar sus esfuerzos para alcanzar el 100% de su transición energética para 2035, quince años antes de lo previsto. La decisión, claro, viene impulsada por el deseo occidental de dejar de depender de la energía rusa.
“La transición energética hacia tecnologías más ecológicas no se dará de la noche a la mañana, pero puede acelerarse en el momento actual. Y esto es lo que precisamente estamos viendo ahora mismo”, indica Tahir.
