Durante los últimos 10 años, han soplado vientos favorables en bolsa para los inversores y “ha sido fácil ganar dinero, porque globalmente, los parqués han ido en una única dirección: arriba”, indica Edward P. Keating, director del fondo de Lazard Asset Management, Global Equity Franchise. Pero el futuro se anticipa mucho más complicado, avisa este gestor, ya que se repetirá con mayor frecuencia un contexto de mercado como el del año pasado. En este entorno, que presenta numerosos “desafíos”, es donde el vehículo que administra Keating puede defenderse mejor, ya que se compone sólo de empresas que han demostrado en el pasado ser capaces de resistir condiciones adversas.
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Coincide el responsable de producto del mayor banco de inversión independiente del mundo con la visión de muchos expertos que avisan de que la volatilidad de 2018 no se evaporará, sino que se darán episodios similares con mayor frecuencia. Por lo tanto, "los inversores tendrán que reconsiderar cómo colocan su capital en las bolsas y contemplar opciones como invertir en un gestor que pueda navegar los mercados", asegura. "Asimismo, su receta pasa por circunscribir las compras a aquellas empresas que puedan resistir un entorno de mayor riesgo".
"Esto nos da la posibilidad de desarrollar un estilo único de inversión que se centra sólo en lo que llamamos 'franquicia económica', prosigue el ejecutivo de Lazard. "No sabemos cuánto durará el nuevo ciclo, pero sabemos que las empresas en las que invertimos están preparadas para estos tiempos impredecibles", asegura. "Sólo elegimos aquellas empresas capaces de resistir este entorno desfavorable en el que se mezclan los riesgos geopolíticos, los populismos en Europa, el proteccionismo... y que, incluso, salen fortalecidas de las crisis", enfatiza Keating.
QUÉ ES UNA FRANQUICIA ECONÓMICA
Define el concepto de empresa franquicia de una forma muy distinta a las tradicionales actividades económicas que todos tenemos en mente cuando pensamos en gigantes como McDonalds. El vehículo de la entidad con sede en Nueva York califica estas compañías como "negocios altamente predecibles". Entre las características de estas empresas también destaca una posición de liderazgo en el mercado, un histórico de beneficios consistentes y estables, contar con productos o ventajas que las hace más competitivas y suelen tener un gran tamaño, habitualmente el doble o triple de su competidor más inmediato.
Son negocios de 5.000 millones de dólares, como mínimo, por lo que sólo invierten en compañías de capitalización media y grandes empresas, como Microsoft. "Esto se debe a que necesitamos un histórico de al menos 20 años para nuestras predicciones, por lo que las empresas de reciente creación no están generalmente en nuestro rango de inversiones", explica Keating.
Actualmente cuentan con 28 empresas en cartera, pero el universo que contemplan va de 25 a 50 compañías y es "intencionadamente pequeño porque son negocios únicos", precisa el gestor. Eligen sus inversiones basándose en las valoraciones, con el objetivo de proteger el capital y generando unos resultados fuertemente ajustados al riesgo.
Inicialmente seleccionaron 1.700 compañías del Índice Mundial MSCI, que redujeron a un listado de 750 acciones. Como sólo buscan empresas que históricamente han exhibido liquidez y estabilidad a largo plazo, excluyeron ciertos sectores como el bancario, energético o farmacéutico porque no se sujetan al grado de predicción que requiere el fondo. Aplicando estos principios lograron reducir el listado a 250 compañías, que acaban acortando hasta la cerca de treintena de inversiones en cartera, ya que, "invertimos sólo en aquellas cuyos precios son atractivos, ya que este tipo de inversiones suelen ser caras", elabora el el responsable de producto de Lazard.
FONDO VALUE, PERO TENIENDO EN CUENTA LA CALIDAD
Sobre la estrategia, explica que "el fondo en sí es 'value', pero invertimos en compañías de alta calidad, lo que nos da un enfoque único". Justifica esta afirmación porque "la mayoría de inversores no se preocupan por la valoración ni por el precio, mientras que los gestores 'value' no toman en cuenta la calidad. Nosotros, en cambio, usamos los dos enfoques y hacemos una gestión basada en valoraciones, pero contamos con una cartera de empresas de alta calidad".
"Somos inversores largoplacistas, por lo que no dejamos que los resultados trimestrales o semestrales nos afecten, pero sí tenemos en cuenta las fluctuaciones de las bolsas para comprar en las caídas y vender en las subidas de las compañías en las que invertimos", redondea el experto.
En cuanto a aquellos sectores más proclives a contar con estas 'franquicias económicas', Keating refiere gran interés por las empresas tecnológicas, como Microsoft o Oracle, del sector sanitario, más específicamente en fabricantes de equipos médicos, como Medtronic y en el sector farmacéutico se fijan en aquellas empresas dedicadas a la parte de distribución. También negocios de infraestructura industrial como la italiana Atlantia, que adquirió la española Abertis el año pasado, o la francesa Vinci.
Diversifican las inversiones en compañías de todo el mundo, menos en los mercados emergentes. "Tenemos una exposición mayor en EEUU, sobre un 60% de nuestra cartera, donde se incluyen empresas como Colgate-Palmolive o Procter and Gamble, que son compañías centenarias", describe Keating. "También tenemos un peso importante de compañías europeas", agrega. En España, sólo invierten ahora mismo en Inditex. En el pasado habían contado con otras como Aena, Red Eléctrica, pero ya no cumplen los criterios del fondo.
