El 'efecto HALO' gana fuerza: el Ibex 35, un vergel de refugios que la IA no puede replicar

DEL 'HYPE' DIGITAL AL VALOR TANGIBLE

El acrónimo HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence), popularizado recientemente en Wall Street, define a compañías con activos físicos intensivos, infraestructuras complejas y una vida útil larga. Negocios que no dependen de modas tecnológicas y cuya ventaja competitiva no se descarga desde la nube.

“El mercado está redescubriendo algo básico: lo difícil no es programar, es construir”, resume un analista de infraestructuras.

El contexto ayuda a entender este giro. Las valoraciones en tecnología vuelven a tensionarse, la monetización de la IA aún genera dudas en algunos segmentos y los tipos de interés siguen en niveles exigentes. En ese escenario, los inversores buscan visibilidad, estabilidad… y activos que ya existen.

EL IBEX 35, UN TERRITORIO NATURAL PARA EL 'EFECTO HALO'

Lejos del glamour del Nasdaq, el Ibex 35 es, por naturaleza, un índice intensivo en activos físicos. Redes eléctricas, aeropuertos, autopistas, energía, acero.

Poco software, mucho mundo real. Y ahí está su ventaja.

LOS HALO PUROS: INFRAESTRUCTURAS QUE NO SE COPIAN

Si hay nombres que encajan en el concepto en estado casi químicamente puro son Redeia y Enagás. Controlan redes críticas (electricidad y gas) con características de monopolio natural y marcos regulatorios definidos.

“Son activos imposibles de replicar sin décadas y miles de millones de inversión”, coinciden los expertos. “La IA puede optimizar una red, pero no puede sustituirla”.

A este grupo se suma con fuerza Aena, probablemente uno de los ejemplos más evidentes: infraestructuras únicas, con barreras de entrada prácticamente infranqueables y una demanda estructural difícil de reemplazar. Porque, por mucho que avance la tecnología, una pista de aterrizaje no se virtualiza.

Aquí el atractivo es claro: flujos de caja previsibles, ventajas competitivas duraderas y baja exposición a la disrupción tecnológica. El riesgo, eso sí, no desaparece: regulación y decisiones políticas siguen marcando el terreno de juego.

CRECIMIENTO CON RAÍCES

Un escalón más arriba aparecen empresas como Iberdrola o Ferrovial. Ambas combinan activos físicos con crecimiento.

Iberdrola mezcla redes reguladas con generación renovable, convirtiéndose en un 'HALO evolucionado': defensivo en su base, pero con exposición a tendencias estructurales como la electrificación.

Ferrovial, por su parte, ofrece concesiones de autopistas y aeropuertos: ingresos recurrentes, pero con sensibilidad al ciclo económico. “El tráfico puede caer, pero la autopista sigue ahí”, resumen los analistas.

LOS HÍBRIDOS Y LOS FALSOS HALO

No todo lo que tiene activos físicos encaja automáticamente en esta narrativa. Cellnex o Telefónica son ejemplos claros: infraestructuras sí, pero con presión competitiva, elevada deuda o modelos de negocio en transformación. En este terreno también encaja Indra, más cercana a la tecnología aplicada a sistemas críticos que al activo físico puro.

“Tener activos no es suficiente; hay que rentabilizarlos”, deslizan los expertos.

Además, hay un factor clave que el mercado no pierde de vista: muchas de estas compañías operan con altos niveles de endeudamiento. En un entorno de tipos elevados, el coste financiero puede erosionar parte de su atractivo.

EL CASO DE LAS ACERERAS: LO TANGIBLE TAMBIÉN ES VOLÁTIL

Compañías como Acerinox o ArcelorMittal representan la versión más industrial del concepto: activos físicos, producto esencial y baja obsolescencia tecnológica. Pero con matices importantes.

Su comportamiento bursátil sigue ligado al ciclo económico global, a la demanda industrial y a factores como China o el precio de las materias primas. Es decir, son tangibles, sí, pero no defensivas.

NO ES UNA HUIDA DE LA IA, ES UNA COBERTURA

El auge del 'efecto HALO' no implica abandonar la inteligencia artificial. Más bien lo contrario: complementarla.

Porque, en el fondo, la IA necesita exactamente lo que estas compañías proporcionan: energía, redes, infraestructuras físicas. Sin ellas, no hay centros de datos ni revolución tecnológica que valga.

En otras palabras, no se trata de elegir entre Nvidia o Redeia, sino de equilibrar carteras.

CUANDO EL FUTURO NECESITA AL PASADO

En un mercado obsesionado con anticipar lo próximo, el 'efecto HALO' propone una idea casi provocadora: invertir en lo que ya está construido. En activos que llevan décadas funcionando y seguirán ahí cuando pase la siguiente ola tecnológica.

Porque en toda fiebre del oro hay dos tipos de ganadores: los que buscan el metal… y los que venden picos y palas. Y en bolsa, estos últimos rara vez decepcionan.