• Esperan visibilidad de evolución positiva de los ingresos
  • A pesar de un 2016 que supondrá un año de transición
  • El próximo Plan Estratégico puede ser un catalizador para el valor
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Recomendación positiva para Bankia, ya que los analistas de Renta 4 han elevado su consejo sobre el banco nacionalizado hasta sobreponderar desde mantener, tras la presentación de sus resultados.

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Análisis Técnico

"Cambiamos nuestra recomendación de Mantener a Sobreponderar. Bankia cuenta con un perfil con amplio margen de mejora, ROE de doble dígito (9% en 2015 y 10,6% si excluimos el efecto de la provisión extraordinaria asociada a la OPS), visibilidad de evolución positiva de los ingresos a pesar de un 2016 que supondrá un año de transición, P/VC 16e 0,8x y elevados niveles de capital. La próxima presentación de su Plan Estratégico entendemos podría actuar de catalizador para la cotización que acumula un descenso del 15% en lo que llevamos de año", afirman estos expertos.

Las cifras han demostrado la capacidad de la entidad para cumplir con los objetivos del Plan Estratégico presentado hace ya 3 años y ganar credibilidad

Renta 4 añade que "las cifras han demostrado la capacidad de la entidad para cumplir con los objetivos del Plan Estratégico presentado hace ya 3 años y ganar credibilidad, en un escenario que lejos de mejorar desde 2012 se ha deteriorado"

Ademas, valoran "positivamente el cambio de mix de negocio de la cartera crediticia, con el buen comportamiento del crédito a empresas y consumo, y que es uno de los factores que permite que el rendimiento del crédito mejore ligeramente en el trimestre".

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LOS POSIBLES GASTOS POR LAS DEMANDAS DE LA SALIDA A BOLSA YA ESTÁN CUBIERTOS

Sobre los posibles gastos por las demandas de la salida a bolsa de la entidad, comentan que "tras la provisión extraordinaria realizada en 4T15 ligada a los litigios asociados a la salida a bolsa de Bankia, el importe total provisionado por este motivo se eleva a 736 millones de euros y supone tener cubiertos el 100% de los gastos de litigios e intereses devengados, todo asociado al tramo minorista. Se muestran tranquilos en cuanto a la parte institucional, y no esperan tener que llevar a cabo provisiones adicionales por este motivo.

Sobre la política de dividendos, afirman que "Bankia ha anunciado que propondrá en la próxima JGA un dividendo con cargo a 2015 de 300 mln de euros lo que supone un incremento del +50% i.a vs 2014. De este modo, el dividendo por acción se elevaría a 0,02625 euros/acc (vs 0,0175 euros/acc) lo que implica una RPD cercana al 3%".

ASÍ FUERON LOS RESULTADOS DE BANKIA

Bankia logró un beneficio neto atribuido de 1.040 millones de euros en 2015, con un incremento del 39,2% sobre las ganancias de 747 millones registradas en 2014.

"El margen de intereses se situó en 2.740 millones de euros (-6,4%), afectado principalmente por la bajada del rendimiento de los bonos de la Sareb. Sin ese efecto, y pese a unos tipos de interés del 0%, al duro entorno competitivo y a la decisión de la entidad de retirar las cláusulas suelo, el margen de intereses habría subido en el año un 1,7%", explica la entidad en nota de prensa.

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"Un incremento apoyado en la nueva generación de crédito y en la reducción del coste de financiación, que permite que el margen de clientes se haya situado en el cuarto trimestre de 2015 en el 1,56%, frente al 1,41% de igual periodo de 2014", añade Bankia.

Los resultados por operaciones financieras subieron un 29,2%, hasta 281 millones de euros

Los ingresos por comisiones permanecieron básicamente estables (-1%) al totalizar 938 millones de euros en el conjunto de 2015. Por su parte, los resultados por operaciones financieras subieron un 29,2%, hasta 281 millones de euros. Detrás de ese ascenso están las plusvalías obtenidas con la gestión de la cartera ALCO. Su volumen no varió, pero la rotación de sus activos dio lugar a la obtención de plusvalías.

El margen bruto llegó a 3.806 millones de euros. Mientras, los gastos de explotación se redujeron en un 4,8%, hasta los 1.658 millones de euros, lo que dejó el margen antes de provisiones en 2.148 millones de euros, un 5,2% menos que en 2014. La contención de los gastos compensó la presión sobre los ingresos, de forma que el ratio de eficiencia se mantuvo en el 43,6% en el conjunto del año (43,5% en 2014).

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FUERTE IMPACTO POR LA PROVISIÓN DE LITIGIOS DEBIDO A LA SALIDA A BOLSA

El efecto de la provisión por los litigios de la salida a bolsa ha supuesto un impacto neto en resultados de 184 millones de euros

Otro elemento destacado es el efecto positivo que tiene sobre la cuenta de resultados la mejora de la calidad del balance de Bankia, después de que en 2015 se redujera el saldo de créditos dudosos y también el de activos adjudicados. Aun así, el banco tuvo que hacer provisiones por dudosos y adjudicados por importe de 724 millones de euros, pero la citada mejora del balance permitió que esta rúbrica se redujera un 34,6%. El coste del riesgo (volumen de provisiones sobre crédito) bajó de 0,60% de 2014 al 0,43% de 2015.

De esta forma, el resultado después de provisiones creció un 12,5%, hasta 1.597 millones, y el beneficio antes de impuestos se elevó a 1.636 millones de euros, un 33,6% más. Descontada la tasa fiscal (391 millones), los intereses minoritarios, y el efecto de la provisión por los litigios de la OPS, que supone un impacto neto en resultados de 184 millones de euros, el beneficio neto atribuido quedó en 1.040 millones de euros, un 39,2% más sobre los 747 millones ganados por la entidad en 2014.

Excluyendo los litigios sobre la OPS, la rentabilidad sobre fondos propios pasó del 8,6% de 2014 al 10,6% del pasado año, mientras que si se incluye dicho efecto, la mejoría es del 6,6% al 9%.

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BANKIA CONFIRMA EL AUMENTO DEL DIVIDENDO

Bankia ha acordado el abono de un dividendo de 2,625 céntimos de euro por acción con cargo a las ganancias de 2015

Con este avance en los resultados, el Consejo de Administración de Bankia ha acordado proponer a la próxima Junta General de Accionistas del banco el abono de un dividendo de 2,625 céntimos de euro por acción con cargo a las ganancias de 2015. Esto supone un 50% más sobre los 1,75 céntimos repartidos con cargo al beneficio de 2014. El pay out (porcentaje de los resultados que se destina a dividendo) se eleva a casi el 30%.

En términos absolutos, Bankia retornará a sus accionistas 302 millones de euros. De esta cifra, el Estado, a través de BFA, recuperará –tomando como referencia su participación actual en Bankia del 64,2%- otros 194 millones de euros de ayudas públicas, lo que elevará el montante ya devuelto por Bankia a 1.626 millones de euros.

De forma recurrente, Bankia reduce cada trimestre el saldo de créditos dudosos, tanto por vía orgánica como a través de ventas de carteras. En el conjunto del pasado año, los dudosos bajaron en 3.551 millones de euros, hasta los 12.995 millones de euros.

El ratio de morosidad cayó en el año en más de dos puntos, al pasar del 12,9% al 10,8%. Y, de forma paralela, mejoró la tasa de cobertura sobre los saldos dudosos que permanecen en balance, que subió del 57,6% al 60%.

Además de bajar la morosidad, Bankia también consiguió desprenderse de activos adjudicados, cuyo valor neto en balance pasó de los 2.877 millones de euros de finales de 2014 a los 2.689 millones de diciembre de 2015. Detrás de este descenso está el incremento en las ventas de activos. En el conjunto año, Bankia vendió 9.180 activos, un 52% más que en 2014.

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