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El Ibex 35 ha encadenado su peor racha bajista en año y medio, al caer más del 5% en el inicio del mes de mayo. Esta corrección ha recortado su ganancia anual por debajo del 7% y ha puesto nerviosos a los operadores ¿Cómo interpretar este descalabro? ¿Se trata de una toma de beneficios normal que debe ser aprovechada para tomar posiciones, o es el aviso de que la situación empeorará durante los próximos meses?
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A nivel fundamental, los inversores afrontan un escenario complicado, con muchos factores que están entrando en juego. Según el último informe publicado este jueves por el Banco de España, el escenario central de previsiones para la economía mundial apunta a una "moderación generalizada del crecimiento en un entorno de elevada incertidumbre e importantes riesgos a la baja".
Según este informe, elaborado por Pedro del Río y Esther Gordo, de la Dirección General de Economía y Estadística del BdE, las incertidumbres más importantes son "la posible proliferación de medidas proteccionistas, una salida desordenada y sin acuerdo del Reino Unido de la UE, una desaceleración más intensa de lo esperado en China o en el área del euro, o un ajuste severo en los mercados financieros".
Para estos expertos, "cualquiera de estos eventos, o una combinación de ellos, tendría un impacto sobre la economía mundial, que podría llegar a ser significativo, en un contexto en el que las políticas de estabilización macroeconómica tienen un margen de actuación limitado".
LA PRIMA DE RIESGO DEL IBEX
En este escenario, el Ibex 35, que había conseguido una excelente revalorización hasta finales de abril, ha protagonizado una de sus rápidas y profundas correcciones en las primeras sesiones del mes de mayo. El selectivo español acumula una subida anual del 6,5%, muy inferior por ejemplo a la del Dax alemán, que todavía avanza un 14% en lo que va de año. Su comportamiento, además, es más volátil y menos predecible que el de otros grandes índices europeos.
Pese a que las últimas previsiones económicas para España anticipan un crecimiento superior a la de las grandes economías de la zona euro para 2019 y 2020, nuestro país sigue penalizado por una prima de riesgo político más elevada, debido a que todavía no se ha completado la formación del Gobierno.
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Además, el último informe del CIS, publicado este jueves, ha anticipado unos resultados que refuerzan el previsible pacto de Gobierno entre el PSOE y Podemos, tanto a nivel estatal como en la mayoría de comunidades autónomas.
La agencia Fitch, tras analizar el resultado electoral, comenta que "los fuertes indicadores económicos y del mercado laboral sugieren que el crecimiento del PIB continuará para respaldar la posición fiscal de España".
Sin embargo, Fitch también añade que la "alta deuda publica y la ausencia de ajuste fiscal estructural son restricciones clave" para el rating español y para la percepción que los inversores tienen de la bolsa española.
A nivel técnico, el selectivo español ha corregido hasta "el primer nivel de ajuste/retroceso del 38,2% de Fibonacci: los 9.100 puntos", según indica José María Rodríguez, analista de Bolsamanía. "Y por la inercia que está cogiendo el mercado y a pesar de las extrema sobreventa diaria, no descartamos que la corrección pueda tener continuidad hacia el 50% de ajuste, en los 8.850 puntos", añade este experto.
LA TENSIÓN COMERCIAL ENTRE CHINA Y EEUU
Por su parte, Wall Street ha registrado un impresionante rally superior al 20% en 2019 apoyado en dos factores. En primer lugar, el cambio de enfoque en la política monetaria de la Reserva Federal (Fed), que ha anticipado que no subirá los intereses a lo largo del año debido a la ausencia de presiones inflacionistas.
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Del mismo modo, el Banco Central Europeo (BCE) ha retrasado su endurecimiento monetario, al anticipar que no subirá los tipos al menos hasta finales de 2019 o principios de 2020, debido a la incertidumbre sobre el crecimiento económico y a la nula ausencia de inflación en las economías de la zona euro.
El segundo factor que había dado un gran respiro a las bolsas ha sido el tono positivo y constructivo que habían mostrado China y EEUU en sus negociaciones comerciales. Cuando el mercado ya había descontado un acuerdo entre las dos mayores economías del mundo, el cambio de tono de Donald Trump del pasado domingo ha devuelto a la realidad a muchos operadores.
En cualquier caso, como indica David Lafferty, estratega jefe de mercados en Natixis IM, "la venta masiva del mercado sigue siendo solo ruido hasta que tengamos algo de claridad". En su opinión, los dos países necesitan un acuerdo, aunque al mismo tiempo los aranceles son "la única arma" que tiene EEUU para forzar a China a realizar concesiones y para posteriormente hacer cumplir los acuerdos.
Para Lafferty, incluso si se logra un acuerdo, que parece lo más posible porque conviene a Trump pero también a Xi Jinping, "seguiremos viviendo en un mundo donde la distensión del comercio puede ser destrozada instantáneamente por un tweet" . Algunos analistas afirman que sin acuerdo entre China y EEUU, habrá una corrección del 20%. Aunque ese sería el peor de los escenarios para las bolsas mundiales en los próximos meses.
