Los "crecientes vientos en contra" que se avecinan justifican los recortes de precio a LVMH

Es el caso, por ejemplo, de los expertos de Deutsche Bank, que destacan el primer trimestre más débil en todas las divisiones. "Ahora es evidente que el cuarto trimestre fue la anomalía para LVMH", dicen. Creen que "el gran temor de los inversores de que EEUU esté desacelerando el lujo no parece ser el caso en el primer trimestre, ya que la desaceleración se debe principalmente a Sephora y al coñac".

"La desaceleración en F&L se debe en gran medida a la desaceleración en el clúster chino, con menores flujos turísticos a Japón como el gran cambio. En esta etapa, aún no se ha determinado si la demanda de los consumidores estadounidenses cambiará, pero el sector chino es más débil y Europa se mantiene estable", añaden.

Han recortado en un 5% el BPA para el ejercicio 2025, al tiempo que bajan el precio objetivo desde los 580 euros hasta los 565 euros, con una recomendación de 'mantener'.

Para RBC los resultados de LVMH "indican un entorno comercial más difícil para el sector del lujo en general" y esperan "una forma de recuperación de ingresos más gradual y unos márgenes más bajos, lo que se traduce en un recorte de los beneficios del 8% en el 2025".

También reducen los ingresos un 6% para los ejercicios 2025-2027 y pronostican un 0% orgánico para el ejercicio 2026 (frente al +3% anterior), "teniendo en cuenta la pérdida de ingresos en el primer trimestre de 2025, las expectativas de un crecimiento ligeramente superior a la media y las expectativas de una senda de recuperación algo más complicada debido a las dificultades macroeconómicas y arancelarias". Además, llevan a cabo una revisión a la baja del precio objetivo, hasta los 680 euros desde los 750 euros previos.

Desde Kepler, por su parte, califican el primer trimestre en las cuentas de LVMH como "fallido". "La mayor parte del deterioro se explica por la ralentización del gasto de los chinos en el extranjero en Japón y el debilitamiento de la demanda en EEUU de categorías aspiracionales", explican.

En su caso, recortan su previsión de BPA un 13% de media "para reflejar el resultado negativo del primer trimestre, la incertidumbre de las perspectivas y la debilidad del dólar. Asumimos ahora un descenso de las ventas del 1% LFL y una contracción del margen de 160 puntos básicos este año".

Aunque la empresa no aprecia ningún impacto importante de la escalada de la guerra comercial en las principales categorías de lujo, "ha observado una ralentización de la demanda en las últimas semanas en las categorías de lujo aspiracional (Vinos y Espirituosos y Belleza)", señalan.

Precisamente, el resultado negativo del primer trimestre, el deterioro de las perspectivas para el resto del año y la debilidad del dólar llevan a recortar sus estimaciones de ventas en un 6% para el periodo 2025-2027 y el BPA en un 13%, "lo que refleja un fuerte desapalancamiento operativo en este negocio de elevados costes fijos". "Nuestro escenario de crecimiento de las ventas LFL y de recuperación de los márgenes no se ha desarrollado como habíamos previsto. Por el contrario, el entorno de consumo discrecional se ha debilitado aún más", añaden.

Consideran que "la dinámica de crecimiento orgánico de las ventas es débil y el impulso de los beneficios sigue siendo frágil y potencialmente sesgado a la baja en caso de que las tensiones comerciales sigan intensificándose". En este contexto, reiteran su recomendación de 'compra', pero recortan el precio objetivo desde los 750 euros hasta los 675 euros.

Mientras, en Bank of America comentan que la desaceleración "fue impulsada por una comparación más difícil asociada con el consumidor chino (3 puntos porcentuales de arrastre) y una demanda estadounidense más débil (1 punto porcentual de arrastre)". Si bien apuntan que los impulsores del crecimiento estructural siguen vigentes, "la visibilidad a corto plazo es muy limitada, especialmente a la luz de la tensión comercial y los aranceles".

Bajo su punto de vista, el sector del lujo "continuará enfrentando muchas subidas y bajadas en el precio de las acciones hasta que el crecimiento orgánico de los ingresos se acelere de nuevo a un solo dígito medio".

Y estiman que el próximo catalizador positivo tanto para LVMH como para el sector "probablemente tendría que venir de una sorpresa macroeconómica, ya que los fundamentos probablemente seguirán siendo difíciles a corto plazo, especialmente a la luz de la menor creatividad". Recortan su BPA para 2025-2026 en un 6%-8% y, además, rebajan su precio objetivo de 750 euros a 725 euros.

Por último, los analistas de Santander remarcan que el primer trimestre fue más débil de lo previsto: "Las ventas de LVMH en el primer trimestre se situaron muy por debajo de las expectativas. En nuestra opinión, todas las divisiones se situaron por debajo de las expectativas, con un descenso especialmente preocupante de las principales pérdidas y ganancias".

De cara al futuro, ven "crecientes vientos en contra derivados no sólo del posible arancel de EEUU, sino sobre todo de un entorno macroeconómico deteriorado y una apreciación del euros frente al dólar".

De esta manera, mantienen su consejo de 'neutral', pero rebajan la valoración de sus acciones hasta los 592 euros desde los 618 euros previos. "Estamos recortando nuestro precio objetivo como resultado de la revisión de nuestras estimaciones para el ejercicio 2025, con un recorte del BPA del 4% en los años siguientes". Y prevén que la reestructuración del grupo y los catalizadores negativos "sigan lastrando la rentabilidad de la empresa y los resultados", concluyen.

Por su parte, los analistas de Banco Sabadell también han rebajado su precio objetivo en un 9%, hasta los 720 euros por acción, al tiempo que retrasan la recuperación del sector.

Entre enero y marzo de 2025, LVMH obtuvo unos ingresos de 20.311 millones de euros, lo que supone un descenso del 2% en comparación con los 20.694 millones registrados en el mismo periodo del ejercicio anterior.

Según la compañía, los resultados mostraron "una buena resiliencia". "En un entorno geopolítico y económico inestable" la firma reconoce que "se mantiene alerta", aunque "confiada a principios de año". Además, como explican, "los compradores en EEUU se retiraron de los productos de belleza y bebidas, mientras que las ventas en China se mantuvieron débiles".