Las tecnológicas continúan brillando en bolsa gracias a la inteligencia artificial (IA) pese a las últimas caídas. Las grandes compañías estadounidenses lideran la conversación gracias a los multimillonarios acuerdos anunciados en los últimos tiempos y al impecable desempeño de gigantes como Nvidia u Oracle. No obstante, Morgan Stanley cree que los inversores harían bien en mirar a Europa.
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"Aunque Europa va detrás de EEUU en cuanto a proveedores de infraestructura de IA, está avanzando de manera significativa en la adopción de esta tecnología. Cada vez más empresas aprovechan la IA para enfrentar desafíos de productividad y demografía, especialmente en sectores como banca, comercio minorista discrecional, alimentación, seguros y software", señala Morgan Stanley Research en uno de sus últimos informes.
De hecho, Marina Zavolock, estratega jefe de renta variable europea de la firma estadounidense, afirma que las compañías del Viejo Continente con "poder de fijación de precios neutral o alto" que están adoptando soluciones de IA muestran un rendimiento superior en ganancias en comparación con el MSCI Europe, con sus respectivos sectores e, incluso desde la perspectiva del ROE, frente a sus homólogos estadounidenses.
"Aunque esperamos un crecimiento limitado para las acciones europeas en general, prevemos un rendimiento más fuerte de aquellas que adopten la IA", resume Zavolock. A pesar de este impulso, esta experta señala las compañías europeas que han adoptado la IA todavía cotizan con un descuento del 28% frente a sus contrapartes estadounidenses, según las ratios precio-beneficio futuras, lo que refleja una "posible oportunidad de inversión".
MILES DE MILLONES DE DÓLARES
Morgan Stanley Research prevé que los ingresos globales por IA generativa alcancen 1,1 billones de dólares para 2028. De estos, Europa representaría entre 160.000 y 195.000 millones de dólares.
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Asimismo, el análisis de la firma estadounidense muestra que el software empresarial podría generar unos 58.000 millones, mientras que las aplicaciones dirigidas al consumidor –comercio electrónico, búsqueda, 'wearables'– alcanzarían entre 102.000 y 137.000 millones.
"Aunque Europa tiene una menor exposición a los habilitadores de IA que Norteamérica, muchas empresas locales están preparadas para convertirse en líderes temáticos clave", destaca Adam Wood, analista de software europeo en Morgan Stanley Research.
Las 'big tech', grandes instituciones financieras y Gobiernos europeos han anunciado más de 350.000 millones de dólares en inversiones para establecer un "sólido" ecosistema e infraestructura de IA en el Viejo Continente. Entre estas inversiones destacan los bienes de capital, semiconductores y software.
Según Wood, mientras la primera ola de inversión en IA (sobre todo generativa, o GenAI) se centró en la infraestructura norteamericana, los actores europeos han sido "fundamentales" en la expansión global de los centros de datos.
En este sentido, Morgan Stanley Research proyecta que la capacidad global de centros de datos crecerá un 23% anual, pasando de alrededor de 95 GW en 2025 a 250 GW en 2030. EEUU liderará este crecimiento, llevando su capacidad hasta los 150 GW (desde los 37 GW actuales) y China, que estiman que crecerá a un ritmo del 16% anual hasta alcanzar los 42 GW en 2028. Además, países de Oriente Próximo, como Emiratos Árabes Unidos o Arabia Saudí podrían multiplicar su capacidad por siete.
Pero Europa no se quedará atrás. Si bien su capacidad actual (7 GW) es baja frente a los grandes titanes de América y Asia, están surgiendo "nuevos polos" en el Viejo Continente, lo que, sumado a avances regulatorios, podría impulsar un crecimiento del 15% anual hasta 2035, dejando la capacidad total del Viejo Continente por encima de los 36 GW.
Por otro lado, Wood cree que en el futuro la verdadera oportunidad se encuentra "en la capa de software", donde las empresas europeas están "emergiendo como facilitadoras clave de la adopción de IA en diversas industrias".
No obstante, eso no significa que no haya riesgos en esta expansión. Según Morgan Stanley Research, el acceso limitado a energía limpia, posibles recortes en la inversión si los retornos obtenidos no cumplen las expectativas, retrasos en permisos, restricciones en la cadena de suministro y el aumento de los costes emergen como factores que podrían dar al traste con las ambiciones europeas.
OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN
En este contexto, la firma estadounidense identifica dos sectores que han pasado desapercibidos y que pueden verse beneficiados por este auge de la inversión en IA en Europa: las plataformas de clasificados (Wallapop, Milanuncios…) y el sector de las telecomunicaciones, especialmente en Francia.
Este último, uno de los más competitivos europeos, vuelve a considerar la consolidación tras años escuchando cantos de sirena. Compañías como Telefónica hablan abiertamente de ello y numerosas firmas de análisis ven un ciclo de fusiones y adquisiciones (M&A) cocinándose a fuego lento, que podría dar el pistoletazo de salida en Francia.
En el país vecino, el escaso margen para subir precios está haciendo que el sector no vea con tan malos ojos estas operaciones corporativas. Según estimaciones de Emmet Kelly, analista de telecomunicaciones europeo de Morgan Stanley, las fusiones en el sector suelen ahorrar entre el 2% y el 13% de los costes. Dada la estructura del sector francés, una fusión podría generar sinergias de entre 8.000 y 20.000 millones de euros. Ese dinero se podría utilizar para reducir deuda, retribuir a los accionistas o, claro, invertir en IA, un factor cada vez más crítico dentro del sector teleco europeo.
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