- Apuesta por la energía y por infraponderar la banca
- El contexto macro favorece a la renta variable en Europa
La atención de los inversores está centrada en Grecia y los movimientos de las bolsas europeas se correlacionan con el estado de las negociaciones. Pero hay más allá. Las previsiones de crecimiento, la debilidad del euro y los precios del petróleo permiten unas perspectivas positivas para la renta variable europea, señalan en Fidelity.
Que el día a día no impida ver el bosque, o los fundamentales de las bolsas continentales. “Las perspectivas a corto plazo para Europa parecen positivas. El descenso de los precios del petróleo estimula la demanda de consumo y la debilidad del euro eleva la competitividad de las empresas europeas en el mundo. La mayor disponibilidad de crédito y la mejora de la liquidez a consecuencia de las acciones del BCE, junto con el refuerzo de la capitalización de los bancos, están dando un nuevo impulso al crecimiento y a la actividad en la región, lo que se traduce en fundamentales más sólidos”, arguye Matt Siddle, gestor del FF European Larger Companies Fund, en el quinto aniversario del vehículo de Fidelity, y del FF European Growth.
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Las perspectivas macroeconómicas de los países europeos son, en general, positivas, y la mejoría constante del sector empresarial debería apoyar el crecimiento del PIB en 2015
En su análisis, Siddle va más allá de la negativa coyuntura bursátil que ha provocado Grecia en los últimos dos meses y medio. “Las perspectivas macroeconómicas de los países europeos son, en general, positivas, y la mejoría constante del sector empresarial debería apoyar el crecimiento del PIB en 2015”. Aunque persisten algunos problemas estructurales, los estímulos de los bancos centrales siguen apoyando el crecimiento en la región y los datos económicos parecen cada vez más positivos”, añade.
El abaratamiento del petróleo supone un empujón para el consumo interno, al ser las economías europeas importadoras netas de energía. Además, el debilitamiento del euro favorece las exportaciones, mientras que el programa de estímulo monetario del BCE deja liquidez en la economía. “La oferta monetaria M1 está creciendo más rápido que después de la crisis financiera de 2009”, señala.
El principal riesgo, por supuesto, está en el terreno político, especialmente en torno a las negociaciones entre Grecia y sus acreedores. “Aunque esta circunstancia podría crear algo de volatilidad a corto plazo, el programa de relajación cuantitativa del BCE debería contribuir a mitigar los efectos de contagio”, expresa.
APUESTAS
El gestor de Fidelity desvela las principales apuestas que tiene para la renta variable europea. “En el plano sectorial, la selección de valores fue (durante el último año) especialmente buena en energía, donde mantengo la sobreponderación”. Por nombres propios, los principales valores de la cartera del fondo de acciones del viejo continente, destaca BG Group, petrolera favorecida por la oferta reciente de Royal Dutch Shell, y la empresa de servicios energéticos John Wood Group.
En el plano sectorial, la selección de valores fue (durante el último año) especialmente buena en energía, donde mantengo la sobreponderación
Por otro lado, SAP es una de las posiciones más importantes del FF European Larger Companies. “Es un negocio de alta calidad con una valoración atractiva que está avalado por una trayectoria de rentabilidades elevadas y crecimiento de los beneficios muy fuerte y considerablemente superior al del mercado”, indica.
En las últimas semanas ha saldado sus posiciones en empresas como Renault, Continental, Unicail-Rodamco o Linde, y ha apostado por la farmaceútica Roche, el proveedor de equipos médicos Smith & Nephew, la cervecera SABMiller y la aseguradora Prudential.
Además, también figuran entre las 10 principales posiciones de los dos fondo de Fidelity que gestiona Siddle la propia Royal Dutch Shell, Sanofi, Siemens, Volkswagen o British American Tobacco.
Asimismo, se muestra prudente con las acciones del sector financiero. “Me cuesta encontrar suficientes ideas de inversión para justificar una posición de sobreponderación en esta área”, reconoce. “Muchos valores han caído con fuerza, pero los márgenes siguen estando presionados a consecuencia del descenso de los diferenciales y los intereses sobre los préstamos. Hasta que no veamos cierta relajación en las presiones sobre los márgenes financieros de los bancos, no es probable que mi posicionamiento en el sector cambie de forma sustancial”, añade.
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