La guerra en Oriente Medio ha modificado todas las previsiones para el año, lo que ha hecho que los inversores tuvieran que revisar sus estrategias, aunque en Lombard Odier creen que se puede ganar a pesar del contexto geopolítico, y ofrecen una serie de recomendaciones para triunfar en junio con un enfoque "moderadamente favorable al riesgo".
De hecho, Michael Strobaek, director global de Inversiones de la firma, cree que "los sólidos resultados, el apoyo fiscal y una política monetaria no restrictiva proporcionan los márgenes necesarios para un resultado manejable" en los mercados.
"Cuando se cerró el Estrecho de Ormuz, los mercados se prepararon para una grave crisis energética. El temor a la escasez física y a un aumento generalizado de los precios amenazaba con una combinación de menor crecimiento y mayor inflación. Para los inversores, esto supondría un reto, ya que este tipo de crisis suelen afectar simultáneamente tanto a las acciones como a los bonos, erosionando los beneficios de diversificación de las carteras multiactivos", destaca.
Sin embargo, añaden, "el impacto previsto en el crecimiento ha sido mucho menor", y hasta ahora, "la economía global está demostrando una notable resiliencia ante el aumento de los costes energéticos".
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Según su criterio, esta resistencia de la economía refuerza una "postura de cartera moderadamente favorable al riesgo", y en Lombard Odier mantienen una 'sobreponderación' en renta variable, con preferencia por los mercados emergentes, una posición neutral en renta fija y una 'sobreponderación' en oro.
"Los mercados bursátiles siguen dejando de lado las cuestiones geopolíticas para centrarse en el extraordinario ciclo de inversión actual, impulsado por la tecnología y la IA", valora.
ACCIONES
En lo que respecta al comportamiento de la renta variable, la firma mantiene una postura 'neutral' respecto a las acciones de los mercados desarrollados, ya que "las sólidas perspectivas de ganancias y las valoraciones justas deben sopesarse frente a los riesgos geopolíticos y de tipos de interés, así como ante los indicios de sobrecompra y la moderación del dinamismo del mercado". En concreto, ven a Japón como el país "más favorecido" por el contexto y al Reino Unido "rezagado".
"Nuestra preferencia por Japón refleja las reformas estructurales de las empresas y un crecimiento de las ganancias que parece que se acelerará. Hasta el momento, observamos un impacto limitado de los precios más altos de la energía en las ganancias debido a su fuerte poder de fijación de precios y a las elevadas reservas estratégicas de petróleo", explican.
Por su parte, el mercado británico "se enfrenta a dificultades políticas y a las expectativas de tipos de interés más altos", mientras "las ganancias dependen en gran medida de la energía", lo que explica la "postura cautelosa" de la entidad.
"El crecimiento desigual de Europa está impulsado principalmente por los sectores energético y financiero, mientras que prevemos que los sectores orientados al consumidor y algunos segmentos industriales se verán afectados por el aumento de los precios de la energía y la presión sobre los márgenes en los próximos trimestres; mantenemos nuestra postura neutral ante las elevadas valoraciones", agregan.
En el mercado suizo, favorecen "una exposición selectiva a dividendos de calidad y acciones de pequeña y mediana capitalización".
RENTA FIJA
En lo que respecta a la renta fija, los expertos del banco mantienen una postura 'neutral' en general, aunque siguen "favoreciendo la deuda de mercados emergentes".
En el caso de los bonos gubernamentales, defienden una posición 'infraponderada', ya que "los recientes movimientos del mercado siguen estando impulsados en gran medida por los precios del petróleo", aunque favorecen "los vencimientos a 5-7 años en Europa, Suiza y Australia, y los vencimientos a cinco años en Estados Unidos".
"Las últimas semanas han confirmado que los mercados de renta fija siguen siendo muy sensibles a la evolución de los precios del petróleo. Al mismo tiempo, los bancos centrales parecen estar adoptando cada vez más una postura de cautela, mientras que los mercados de varias regiones ya reflejan políticas monetarias relativamente restrictivas. En nuestra opinión, esto crea un umbral más alto para rendimientos significativamente superiores", indica Strobaek.
También destaca que "tras la reciente revisión de precios, las valoraciones de los bonos del Tesoro estadounidense parecen ahora significativamente más atractivas", aunque "en comparación con otros mercados desarrollados, Estados Unidos aún se enfrenta a un contexto macroeconómico más sólido, una alta inflación y una mayor incertidumbre fiscal".
Sobre el oro, cree que "podría seguir consolidándose debido a su bajo rendimiento", dadas las "expectativas del mercado de tipos de interés elevados a largo plazo".
"Dicho esto, la demanda estructural se mantiene intacta, y la inestabilidad geopolítica derivada del conflicto en Oriente Medio debería reforzar las tendencias a largo plazo que impulsan una mayor diversificación hacia el oro. A pesar del retroceso de precios durante el primer trimestre, la demanda se mantuvo firme", concluye.
