¿'America First'? Goldman Sachs no duda: prefiere renta variable europea

En este contexto, los expertos de Goldman Sachs Research consideran que las perspectivas para la renta variable europea siguen mejorando conforme se afianzan estas tendencias. Sharon Bell, estratega sénior de la firma neoyorquina, también señala que el precio relativamente bajo de las acciones europeas en comparación con sus contrapartes estadounidenses puede haber contribuido a este repunte, que ven extendiéndose algo más de un 3% en los próximos 12 meses.

"Las empresas europeas que venden en sus mercados locales están en una posición particularmente sólida, en parte porque están menos expuestas a las fluctuaciones de divisas extranjeras. Las empresas domésticas no tienen esa exposición al dólar, han tenido un rendimiento inferior durante mucho tiempo y se están negociando con un mayor descuento", apunta este experto, que pronostica una economía robusta en la eurozona.

De hecho, los economistas de Goldman Sachs esperan que la economía de la eurozona crezca este año a un ritmo de "apenas" un 0,9%. No obstante, el panorama económico de Europa parece estar preparado para mejorar en 2026 y en 2027, circunstancia que, a la larga, acabará beneficiando a las acciones europeas en estos años.

¿EN QUÉ INVERTIR?

Si uno busca valores europeos en los que invertir, encontrará que las 'utilities', o empresas de servicios públicos, le llamarán la atención porque han estado subiendo con convicción en los últimos meses.

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Esto se debe a que la amenaza de aranceles estadounidenses y las preocupaciones sobre una recesión llevaron a los inversionistas hacia acciones defensivas. Además, Alberto Gandolfi, jefe de investigación de servicios públicos europeos, dice que las señales de aumento en la demanda de electricidad podrían estar impulsando el rendimiento superior del sector. La demanda eléctrica en lo que va de 2025 ha subido un 1% en Alemania, un 1.5% en Italia y alrededor de un 4% en España, señala.

"El cambio de tendencia en la demanda eléctrica es monumentalmente importante, porque ha estado disminuyendo durante 15 años. Esto cambia por completo el panorama de crecimiento de ingresos del sector", agrega.

Asimismo, Gandolfi destaca que, en crisis anteriores, como la provocada por los aranceles de 2019 o la pandemia de Covid-19, los servicios públicos normalmente superaron a otras acciones entre un 10% y un 30% durante períodos de tensión en los mercados.

"Por lo general, estás en el extremo superior de ese rango si se cumplen dos condiciones: tasas de interés a la baja y un mercado bajista prolongado. Para que los servicios públicos continúen con el buen desempeño que tuvieron en marzo y abril, buscaríamos esas condiciones", apunta este experto.

Otras de las acciones que mejor lo han hecho han sido las inmobiliarias, que han superado al Stoxx 600 en los tiempos recientes. Jonathan Kownator, jefe de investigación inmobiliaria europea de Goldman Sachs Research, atribuye esto a una combinación de rendimientos de bonos más bajos, la naturaleza defensiva del sector y valoraciones con descuento de las acciones inmobiliarias antes del anuncio de aranceles "recíprocos" por parte de Trump.

Según este experto, la acción inmobiliaria europea promedio se negocia por debajo de 14 veces la relación precio/ganancias, en comparación con aproximadamente 15 veces para el índice Stoxx 600 y alrededor de 25x para el índice S&P. Dicho de otro modo: el sector aún está "demasiado descontado", sin siquiera tener en cuenta el "sólido" crecimiento del alquiler europeo que pronostica su equipo.

"Estamos viendo valoraciones históricamente bajas para este espacio como resultado del significativo bajo rendimiento del sector inmobiliario. Dentro de nuestro espacio, pensando en las áreas que han recibido más interés y donde vemos mayor resiliencia, el mercado de bienes raíces residenciales en Alemania viene a la mente", explica.

Por último, Goldman Sachs Research vislumbra oportunidades entre los supermercados, concretamente en aquellas acciones relacionadas con la venta de alimentos en el Reino Unido

Según Richard Edwards, jefe de investigación de consumo en Europa, la fuerte inflación en el país, una población en crecimiento y un cambio generalizado de comer fuera a comer en casa hacen del Reino Unido un mercado "particularmente atractivo" para los inversores en este sector.

Sin ir más lejos, los cuatro mayores supermercados del Reino Unido registraron un aumento en el crecimiento del gasto en alimentos en abril, debido en parte a una Semana Santa más tardía de lo habitual. Además, las ventas minoristas de alimentos en el Reino Unido aumentaron un 4,5% entre marzo y abril.

Por otro lado, las empresas establecidas en el sector de supermercados del Reino Unido están invirtiendo "fuertemente" en sus propias operaciones en respuesta a la presión de precios de minoristas más pequeños que intentan ganar cuota de mercado mediante la reducción de precios. El resultado es que la rentabilidad ha recibido un golpe en todo el sector, pero Edwards cree que los supermercados volverán a crecer el próximo año.

"Hay muchos mecanismos para que estas empresas sigan ofreciendo un valor realmente bueno para el consumidor, por eso creo que esto es más bien un bache en el camino, y no algo más fundamental", sentencia.