Deutsche Bank mantiene una visión positiva sobre las utilities europeas de cara a 2026, según un informe publicado este lunes, aunque reconoce que el buen comportamiento bursátil del sector en 2025 ha reducido parte del potencial alcista a corto plazo. En este contexto, el banco introduce ajustes relevantes en sus recomendaciones y precios objetivo, con especial impacto en las compañías españolas: castiga a Enagás y mejora de forma notable el valor teórico de Iberdrola y Acciona Energía.
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Según los analistas James Brand y Olly Jeffery, el sector cotiza actualmente con un descuento del 4% en PER a un año vista frente a su media histórica, con un múltiplo de 13,5 veces beneficios, en línea con las normas de largo plazo. Además, subrayan que el crecimiento del beneficio por acción (BPA) se está acelerando, un factor que históricamente ha anticipado un mejor comportamiento relativo en bolsa. El consenso prevé ahora un crecimiento del BPA del 7% anual en los próximos dos años, frente al 4% estimado hace un año, apoyado en el aumento del capex en redes y en la demanda eléctrica vinculada a los centros de datos.
En el caso de Enagás, Deutsche Bank rebaja la recomendación a 'vender', desde 'mantener', y recorta el precio objetivo hasta 12 euros desde 12,80 euros. La entidad señala el riesgo de decepción ligado a una posible revisión regulatoria como principal argumento para este cambio de criterio.
Por el contrario, el banco eleva con fuerza el precio objetivo de Iberdrola hasta 18 euros desde 14,50 euros, y reitera la recomendación de 'mantener' (Iberdrola cotiza actualmente a 18,5 euros). También mejora la valoración de Acciona Energía, cuyo precio objetivo pasa a 21 euros desde 20 euros, igualmente con consejo de 'mantener'. En cambio, mantiene una visión negativa sobre Redeia, con recomendación de 'vender' y un ligero recorte del precio objetivo a 13,80 euros desde 14 euros.
Fuera de España, Deutsche Bank revisa Italgas a 'mantener' desde 'comprar', tras duplicar su cotización, aunque eleva ligeramente el precio objetivo a 10,30 euros desde 10 euros. En las grandes utilities europeas, mejora el precio objetivo de Enel hasta 8,50 euros desde 7,70 euros, reiterando 'mantener', y refuerza su apuesta por Engie, con un nuevo objetivo de 25 euros desde 21,50 euros y recomendación de 'comprar'.
El banco también reitera 'comprar' en E.ON (precio objetivo de 18 euros desde 17 euros) y en RWE (55 euros desde 50 euros). En el segmento de redes, mantiene 'comprar' en National Grid (1.250 peniques desde 1.150 peniques), SSE (2.500 peniques desde 2.350 peniques), Terna (10 euros desde 9,60 euros) y Snam (7 euros desde 6,50 euros).
Entre las valoraciones más cautas, Deutsche Bank mantiene 'vender' en Fortum, aunque eleva el precio objetivo a 15,70 euros desde 14,80 euros, y en Verbund, con un recorte a 58 euros desde 60 euros. En Severn Trent, conserva 'mantener', pero baja el precio objetivo a 2.950 peniques desde 3.000 peniques.
Por último, el banco reafirma 'mantener' en Ørsted, con un precio objetivo de 130 coronas danesas desde 120 coronas, y en EDP y EDP Renováveis, cuyos precios objetivo suben a 4,20 euros y 12,50 euros, respectivamente. En el sector del agua y medioambiente, mantiene 'comprar' en Veolia Environnement, con un objetivo de 33 euros desde 32 euros, y en Pennon Group, hasta 600 peniques desde 580 peniques.
Deutsche Bank concluye que, pese al menor margen de revalorización tras el rally de 2025, la aceleración del crecimiento de beneficios y el impulso inversor en redes sostienen una visión constructiva para las 'utilities' europeas, con el entorno regulatorio y la asequibilidad como principales riesgos a vigilar.
