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Ferrovial presentará sus resultados del primer trimestre el 7 de mayo (después del cierre del mercado estadounidense), unas cuentas que podrían verse perjudicadas por el impacto de las autopistas que gestiona en Estados Unidos, ya que el tráfico se ha visto afectado por "las condiciones climáticas", aseguran los expertos de JP Morgan.
Los estrategas del banco consideran que Ferrovial también sufrirá "el impacto de los tipos de cambio", lo que le hace pronosticar "un trimestre complicado" para la cotizada española.
"En general, prevemos que los ingresos del grupo en el primer trimestre disminuyan un 1,8% interanual, debido a los efectos del tipo de cambio, las condiciones climáticas adversas en Norteamérica y el impacto de los cambios en el alcance de los proyectos. Prevemos un descenso del EBITDA consolidado del 0,3% interanual, mientras que el EBITDA de las autopistas de peaje disminuirá un 3,5% interanual y el de la construcción aumentará un 7,3%", anticipan.
En general, prevén una disminución de los ingresos en los carriles gestionados de EEUU de aproximadamente un 1% interanual, lo que refleja un impacto negativo de alrededor del 10% por la depreciación del dólar estadounidense y el "efecto de las condiciones climáticas adversas en los tres activos de Dallas-Fort Worth (DFW)".
"Los carriles gestionados de DFW se vieron obligados a cerrar durante cuatro días hábiles y un fin de semana en el primer trimestre de 2026, un impacto significativamente mayor que los 2,5 días hábiles de cierre registrados en el primer trimestre de 2025. Prevemos un impacto en el tráfico de MSD debido a esta interrupción en los tres carriles gestionados de DFW, y también asumimos cierto impacto en el tráfico de la I-77 por el cierre del corredor alternativo I-40 hasta el 1 de marzo de 2025", indican.
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En toda la cartera, observan una disminución del tráfico en EEUU de aproximadamente un 1% interanual durante el trimestre, y prevén que el aumento del 10% en los ingresos promedio por transacción "se verá contrarrestado por los efectos del tipo de cambio".
"Esperamos que los márgenes en las autopistas de peaje consolidadas se contraigan interanualmente, del 72,5% al 70,4%, debido a nuestra previsión de menor tráfico. En general, prevemos unos ingresos consolidados de las autopistas de peaje de 322 millones de euros (un 0,7% menos interanual) y un EBITDA de 227 millones de euros (un 3,5% menos interanual)", valoran
407-ETR
En lo que respecta a las autopistas, creen que la 407-ETR mostrará "un tráfico estable interanual, con una desaceleración secuencial provocada por las tormentas invernales en Toronto y la mayor sensibilidad del tráfico de la infraestructura a las condiciones climáticas observada en los últimos años".
"En el 407-ETR, prevemos ingresos de 468 millones de dólares en el primer trimestre (+14,1% interanual), con un tráfico sin variación interanual. Esta desaceleración secuencial refleja las difíciles condiciones climáticas observadas, en particular, en enero de este año. Suponemos un crecimiento tarifario de aproximadamente el 14%, en línea con nuestra previsión para el ejercicio fiscal 2026", detallan.
También estiman un EBITDA para este activo de 389 millones (+21,1% interanual), y asumen "márgenes sin variación interanual", lo que "refleja que las hipótesis que sustentaban el cálculo de Ferrovial a principios del año pasado resultaron conservadoras a medida que avanzaba el curso, lo que obligó a la empresa a revisar a la baja su provisión en el tercer trimestre".
"Por lo tanto, prevemos que la provisión reportada para el primer trimestre de 2026 sea significativamente menor que la del primer trimestre de 2025 (7 millones frente a 26 millones el año pasado)", explican.
MEJORAS EN CONSTRUCCIÓN
La nota positiva en estos resultados la puede aportar la actividad de construcción, y es que en el banco estadounidense creen que el primer trimestre del año ha deparado "una mejora en la rentabilidad del sector".
"Estimamos que los ingresos del sector de la construcción en el primer trimestre aumentarán un 1,7% interanual, hasta aproximadamente 1.600 millones de euros, impulsados principalmente por nuestras previsiones de crecimiento comparable para el ejercicio fiscal 2026 (2%, 3% y 10% en Ferrovial Construction, Budimex y Webber, respectivamente) y las fluctuaciones cambiarias mencionadas anteriormente", detallan.
Sus previsiones también incluyen una mejora de la rentabilidad de 0,3 puntos porcentuales interanual, aunque su estimación de margen EBITDA del 5,8% implica "márgenes secuencialmente inferiores al 9% del cuarto trimestre".
IMPACTO LIMITADO DE LA GUERRA
Estos analistas creen que la guerra en Oriente Medio tendrá un impacto contenido sobre las cuentas de la compañía, ya que ven "una relación limitada entre el tráfico de Ferrovial y el precio del petróleo, dado que se trata de carreteras de cercanías donde la mayor parte del tráfico es de uso no esencial".
"Nuestras conversaciones con la empresa han sido tranquilizadoras al respecto, ya que afirman que no se ha observado ninguna correlación histórica y que hay pocas razones para esperar un resultado diferente esta vez, a menos que la crisis del petróleo sea considerablemente más prolongada que en casos anteriores", concluyen.
